Regímenes cambiarios: del tipo de cambio flotante al fijo

Qué es un régimen cambiario

Un régimen cambiario es la regla con la que un país determina el precio de su moneda frente a otras. El tipo de cambio es ese precio: cuántas unidades de moneda local cuesta un dólar, un euro u otra divisa.

En un extremo está el tipo de cambio flotante: el precio lo fija la oferta y la demanda. En el otro está el tipo de cambio fijo: la autoridad se compromete a mantener un precio determinado. Entre ambos hay varios regímenes intermedios.

El régimen importa al trader porque cambia el comportamiento del precio: en qué medida se mueve, si da saltos bruscos y qué noticias lo afectan. Para el contexto general, mira Bancos centrales y divisas y Tipos de cambio.

Flotación libre

En la flotación libre, el banco central no defiende ningún nivel del tipo de cambio. La moneda se ajusta en forma continua a los flujos comerciales, a la inversión extranjera y a las expectativas.

• Mecanismo: la herramienta principal del banco central es la tasa de interés, que influye en la moneda de forma indirecta. Mira Tasas de interés y divisas.
• Comportamiento típico: hay volatilidad diaria, pero los ajustes suelen ser graduales. Las reacciones fuertes aparecen con datos de inflación, decisiones de tasas o cambios en el apetito por riesgo (Risk-on y risk-off).

Flotación administrada

También se llama flotación sucia. La moneda flota, pero el banco central interviene cuando considera que el movimiento es desordenado: compra o vende divisas, ofrece coberturas o usa otros instrumentos.

• Mecanismo: no hay un nivel declarado. La intervención busca reducir la volatilidad, no fijar un precio.
• Comportamiento típico: el mercado vigila los anuncios de intervención y el nivel de reservas internacionales. Un anuncio puede frenar un movimiento en el corto plazo, pero no cambia la tendencia si los fundamentos van en otra dirección. Más detalle en Intervención cambiaria.

Banda cambiaria

En una banda cambiaria, la moneda se mueve libremente entre un piso y un techo que anuncia la autoridad. Si el precio llega a un extremo, el banco central interviene para que no lo cruce.

• Mecanismo: dentro de la banda, el precio responde al mercado. En los bordes, el banco central compra o vende divisas.
• Comportamiento típico: cerca de los límites el precio tiende a frenarse, porque el mercado anticipa la intervención. Si las reservas no alcanzan o la presión es persistente, la autoridad puede ampliar, mover o eliminar la banda. Esos cambios suelen producir saltos de precio.

Crawling peg o tipo de cambio reptante

En el crawling peg, la paridad se ajusta en pequeños pasos según una regla preanunciada o en función de la inflación. La idea es evitar una devaluación grande y repentina.

• Mecanismo: la autoridad publica el ritmo de ajuste o la fórmula. Puede combinarse con una banda alrededor de la paridad.
• Comportamiento típico: el movimiento es predecible mientras la regla se mantiene. El riesgo aparece cuando la inflación supera el ritmo de ajuste: la moneda se aprecia en términos reales, el mercado empieza a esperar un salto y aumenta la demanda de cobertura.

Paridad fija

Con una paridad fija, el banco central se compromete a mantener el tipo de cambio en un valor determinado frente a una moneda ancla o a una canasta de monedas.

• Mecanismo: para sostener la paridad, el banco central compra y vende divisas a ese precio y adapta su tasa de interés a la del país ancla. Pierde autonomía monetaria.
• Comportamiento típico: la volatilidad diaria es muy baja. Cuando el mercado duda de la paridad, suben las tasas locales, se reducen las reservas y aparece una diferencia entre el precio oficial y el precio a futuro. Si la paridad se abandona, el ajuste suele ser grande y repentino.

Caja de conversión

Una caja de conversión (currency board) es una paridad fija con reglas más estrictas: cada unidad de moneda local en circulación debe estar respaldada por reservas en la moneda ancla. La autoridad no puede emitir sin ese respaldo.

• Mecanismo: la oferta de dinero depende de la entrada y salida de divisas. No hay política monetaria propia.
• Comportamiento típico: el mercado lo considera más creíble que una paridad simple. Cuando la presión supera lo que el sistema puede sostener, la salida suele estar acompañada de crisis bancaria o fiscal.

Dolarización

En la dolarización, el país deja de emitir moneda propia y adopta otra, por lo general el dólar estadounidense. Ecuador, Panamá y El Salvador usan el dólar como moneda de curso legal.

• Mecanismo: no existe tipo de cambio frente al dólar. La política monetaria la determina, en la práctica, la Reserva Federal (Fed).
• Comportamiento típico: el riesgo se traslada de la moneda a la deuda soberana y a la liquidez del sistema bancario. Mira Calificación soberana.

Tabla comparativa

Cómo suele reaccionar el mercado

Algunos patrones se repiten en todos los regímenes:

• Credibilidad y reservas: cuanto más rígido es el régimen, más depende de las reservas. El mercado sigue de cerca los datos de reservas y de balanza de pagos.
• Ataques especulativos: si los inversores creen que una paridad no se puede sostener, venden la moneda en masa y obligan al banco central a gastar reservas o a subir tasas.
• Brecha cambiaria: con controles de capital, suele aparecer un tipo de cambio paralelo. La diferencia con el oficial mide la presión.
• Gaps: un cambio de régimen se anuncia muchas veces fuera del horario de mercado. El precio puede abrir lejos del cierre anterior y saltarse órdenes stop.
• Fechas clave: las decisiones de política monetaria tienen fechas publicadas en el calendario oficial de cada banco central. Consulta esas fechas en la fuente oficial y en el calendario económico, y las tasas vigentes en Tasas de bancos centrales.

Operar CFD o forex con apalancamiento sobre monedas expuestas a cambios de régimen puede generar pérdidas rápidas, que en algunos casos superan lo previsto por un stop. Antes de operar, revisa Gestión de riesgo.

Ejemplos en Latinoamérica

La región ofrece casi todos los regímenes. Como las reglas cambian, confirma siempre el régimen vigente en la página del banco central de cada país:

• México, Chile y Colombia: sus bancos centrales describen regímenes de flotación, con intervenciones ocasionales anunciadas por la autoridad. Mira México, Chile y Colombia.
• Perú: el BCRP interviene en el mercado cambiario para moderar la volatilidad, un ejemplo de flotación administrada. Mira Perú.
• Argentina: ha pasado por caja de conversión, controles, crawling peg y bandas. La información oficial la publica el Banco Central de la República Argentina (BCRA). Mira Argentina.
• Ecuador, Panamá y El Salvador: economías dolarizadas. Mira Otros países.

Dónde consultar datos oficiales

Para cifras de tipo de cambio, use solo fuentes oficiales:

• Argentina: estadísticas cambiarias del Banco Central de la República Argentina (BCRA).
• México: tipo de cambio FIX, en el Sistema de Información Económica (SIE) de Banxico.
• Colombia: TRM, certificada por la Superintendencia Financiera de Colombia.
• Chile: Base de Datos Estadísticos del Banco Central de Chile.
• Perú: BCRPData, del Banco Central de Reserva del Perú.

Para comparar países, mira Comparativas regionales.

Preguntas frecuentes

¿Cuál es la diferencia entre tipo de cambio fijo y flotante?

En el tipo de cambio fijo, la autoridad mantiene un precio comprometido. En el flotante, el precio lo determinan la oferta y la demanda.

¿Una banda cambiaria es un tipo de cambio fijo?

No. Es un régimen intermedio: la moneda flota dentro de límites y el banco central interviene en los bordes.

¿Qué es una paridad fija?

Es el compromiso de mantener la moneda en un valor determinado frente a otra moneda o a una canasta. Para sostenerlo, el banco central usa reservas y tasas de interés.

¿Un régimen fijo elimina el riesgo cambiario?

No. Reduce la volatilidad diaria, pero concentra el riesgo en el momento en que la paridad se ajusta o se abandona.

¿La dolarización es lo mismo que una caja de conversión?

No. En la caja de conversión el país conserva su moneda, respaldada por reservas. En la dolarización deja de tener moneda propia.

¿Dónde veo cuándo decide un banco central?

En el calendario oficial de reuniones de política monetaria que publica cada banco central en su sitio.