Cisne negro: qué es un evento black swan

Qué es un cisne negro

Un cisne negro (en inglés, black swan) es un evento raro, de impacto extremo y que casi nadie esperaba antes de que ocurriera.

El nombre viene de una vieja creencia europea: se daba por hecho que todos los cisnes eran blancos, hasta que se encontraron cisnes negros en Australia. La idea es que la falta de casos observados no prueba que algo sea imposible.

Definición formal

El término lo popularizó Nassim Nicholas Taleb en su libro El cisne negro. Según su definición, un evento cisne negro reúne estas características:

• Rareza: está fuera de lo que el historial previo hacía esperar.
• Impacto extremo: sus consecuencias son muy grandes.
• Explicación a posteriori: después del hecho, se construyen relatos que lo hacen parecer previsible.

En economía y finanzas, el concepto se relaciona con las colas gordas. Los precios reales producen movimientos extremos con más frecuencia de lo que supone una distribución normal. Por eso, los modelos que asumen normalidad, como muchos cálculos de valor en riesgo (VaR), suelen subestimar este riesgo.

Casos límite

• No todo desplome es un cisne negro. Una corrección de mercado o el fin de una burbuja financiera pueden ser grandes y aun así previsibles en términos generales.
• Depende del observador. Un evento puede sorprender al público y no a quien analizaba ese riesgo en particular. Taleb, por ejemplo, ha sostenido que una pandemia global no es un cisne negro, porque era un riesgo conocido y advertido. Para esos casos se usa a veces la expresión cisne gris.
• Lo inesperado no es solo el precio. También puede serlo la liquidez: puede desaparecer la contraparte, aparecer un hueco de precio o activarse un circuit breaker.

Ejemplo hipotético

Un trader tiene una posición apalancada en un par de divisas, con un stop loss colocado a una distancia que considera prudente.

Fuera del horario habitual, un banco central abandona sin aviso el tipo de cambio que defendía. El mercado reabre con un gap, es decir, un salto de precio sin cotizaciones intermedias. El precio pasa de largo el nivel del stop y la orden se ejecuta al primer precio disponible, mucho peor que el previsto. La pérdida supera la que el trader había planeado.

El apalancamiento permite abrir una posición más grande que el capital depositado. Por eso multiplica el efecto del salto: el margen puede agotarse y la plataforma cerrar posiciones por stop-out. Con CFD y forex apalancados se puede perder dinero muy rápido. Un evento así lo deja en evidencia.

Para ver con cifras cómo cambia una pérdida según el tamaño de la posición y el apalancamiento, use las calculadoras y simuladores.

Dónde aparece el término

• Noticias y análisis: se aplica a crisis bancarias, corridas bancarias, defaults soberanos o un flash crash.
• Informes de riesgo: bancos y fondos lo mencionan en sus pruebas de estrés y escenarios de riesgo de cola.
• Plataformas de trading: ninguna muestra una etiqueta de "cisne negro". Sus efectos se ven en el gráfico como gaps y velas extremas. En el estado de cuenta aparecen como deslizamiento (slippage), llamadas de margen o cierres por stop-out.

Términos relacionados

• Colas gordas y riesgo de cola
• Contagio financiero
• Fuga hacia la calidad
• Capitulación
• Gestión de riesgo
• Glosario de trading

Preguntas frecuentes

¿Qué es un cisne negro en economía?

Es un evento económico o financiero raro, de gran impacto y no anticipado, que solo parece lógico una vez que ya ocurrió.

¿Se puede predecir un evento cisne negro?

Por definición, no. Lo que sí se puede analizar es la exposición propia a movimientos extremos.

¿Un stop loss protege de un cisne negro?

No por completo. Si el precio salta con un gap, el stop se ejecuta al siguiente precio disponible, que puede estar lejos del nivel elegido.

¿Cisne negro y riesgo de cola son lo mismo?

No exactamente. El riesgo de cola es la probabilidad de movimientos extremos. El cisne negro es un evento extremo concreto que además nadie esperaba.