Para qué sirven los ratios de valoración
La valoración de acciones busca responder una pregunta: cuánto se paga por cada parte de la empresa en relación con lo que esa empresa gana o tiene. Un ratio es una división entre dos cifras, por ejemplo el precio de la acción y el beneficio. Permite comparar empresas de distinto tamaño en una misma escala.
Los ratios no dicen si una acción va a subir o bajar. Resumen datos contables y de mercado de un momento concreto. Para entender de dónde salen esas cifras conviene leer antes la guía sobre estados financieros y la de qué son las acciones.
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Qué es el EPS (beneficio por acción)
El EPS (earnings per share), en español BPA o beneficio por acción, es la parte del beneficio neto que corresponde a cada acción.
Fórmula:
EPS = (beneficio neto − dividendos de acciones preferentes) / número medio ponderado de acciones ordinarias en circulación
Detalles que un trader con experiencia debe revisar:
- EPS básico y diluido. El diluido suma las acciones que podrían emitirse por opciones sobre acciones para empleados, bonos convertibles o warrants. Si la diferencia entre ambos es grande, el accionista actual puede ver reducida su parte en el futuro.
- Media ponderada de acciones. Se usa porque el número de acciones cambia durante el periodo por emisiones, recompras o splits.
- Recompras de acciones. Si la empresa compra sus propias acciones, el EPS puede subir aunque el beneficio total no crezca.
- EPS ajustado. Muchas empresas publican un EPS "ajustado" que excluye partidas que consideran extraordinarias. No sigue una norma contable única; cada empresa decide qué excluye.
Ratio PER (P/E ratio)
El PER (price to earnings ratio, también P/E ratio) relaciona el precio de la acción con su beneficio por acción.
Fórmula:
PER = precio de la acción / EPS
También puede calcularse con la empresa completa: capitalización bursátil / beneficio neto. El resultado es el mismo en teoría.
Cómo se lee: el PER indica cuántas veces el beneficio anual se está pagando en el precio. Un PER alto suele reflejar que el mercado espera crecimiento del beneficio, o que la acción es cara frente a su beneficio actual. Un PER bajo puede indicar expectativas pobres, un riesgo que el mercado ya está descontando, o una acción barata. El número por sí solo no distingue entre estas lecturas.
Variantes del PER
| Variante | Qué beneficio usa | Limitación principal |
|---|---|---|
| PER histórico (trailing) | Beneficio ya publicado del último periodo anual | Mira hacia atrás |
| PER estimado (forward) | Beneficio que esperan los analistas para el próximo ejercicio | Depende de previsiones que pueden fallar |
| PER ajustado al ciclo (CAPE) | Media del beneficio de varios años, ajustada por inflación | Reacciona lento a cambios reales del negocio |
| PEG | PER dividido entre la tasa de crecimiento esperada del beneficio | Hereda el error de la previsión de crecimiento |
La inversa del PER (EPS / precio) se llama rentabilidad del beneficio (earnings yield). Se usa para comparar con el rendimiento de los bonos; la guía de precio y rendimiento de bonos explica ese otro lado.
ROE: qué es y cómo se calcula
El ROE (return on equity, rentabilidad sobre el patrimonio) mide cuánto beneficio genera la empresa con el dinero de sus accionistas.
Fórmula:
ROE = beneficio neto / patrimonio neto medio
El patrimonio neto es lo que queda al restar las deudas a los activos: el valor contable de los accionistas.
Descomposición DuPont
El análisis DuPont divide el ROE en tres partes:
ROE = margen neto × rotación de activos × apalancamiento financiero
- Margen neto = beneficio neto / ventas. Mide cuánto queda de cada venta.
- Rotación de activos = ventas / activos totales. Mide cuánto vende la empresa con lo que tiene.
- Apalancamiento financiero = activos totales / patrimonio neto. Mide cuánto se financia con deuda.
Esta descomposición muestra si un ROE alto viene de un negocio rentable o solo de mucha deuda. Dos empresas con el mismo ROE pueden tener riesgos muy distintos.
Qué dejan fuera estos ratios
- Deuda. El PER mira solo el capital de los accionistas. Una empresa muy endeudada puede tener un PER bajo y aun así ser cara. Por eso se usa también EV/EBITDA, donde EV (enterprise value) suma la deuda neta a la capitalización.
- Flujo de caja. El beneficio contable incluye partidas que no son dinero en efectivo. Una empresa puede mostrar beneficio y quedarse sin caja.
- Beneficio negativo. Si el EPS es negativo, el PER no tiene sentido. En empresas en pérdidas se usan ratios sobre ventas o sobre flujo de caja.
- ROE con patrimonio pequeño o negativo. Las recompras fuertes o las pérdidas acumuladas reducen el patrimonio y pueden inflar el ROE o volverlo inutilizable.
- Partidas extraordinarias. La venta de un activo o una provisión puntual mueven el beneficio de un año sin cambiar el negocio.
- Normas contables y moneda. Empresas de distintos países pueden contabilizar igual operación de forma distinta. En economías con inflación alta, las cifras en moneda local pierden comparabilidad entre años; ver inflación y ahorros.
- Calidad del negocio. Ningún ratio mide la ventaja competitiva, la gestión o el riesgo regulatorio.
Diferencias entre sectores
Comparar el PER de un banco con el de una empresa de software lleva a errores. Cada sector tiene estructuras de capital y ritmos de crecimiento distintos.
| Sector | Qué suele mirarse | Particularidad |
|---|---|---|
| Tecnología y crecimiento | PER estimado, PEG, ventas | El PER histórico suele ser alto porque el mercado paga crecimiento futuro |
| Bancos y aseguradoras | ROE, precio / valor contable | La deuda es parte del negocio, así que EV/EBITDA no aplica |
| Servicios públicos (electricidad, agua) | PER, dividendo, deuda | Beneficios estables y regulados, mucho endeudamiento |
| Materias primas, minería, energía | PER ajustado al ciclo, EV/EBITDA | El PER parece bajo en el pico del ciclo, cuando el beneficio es máximo |
| Inmobiliario y REIT | FFO (flujo de las operaciones) | La amortización de inmuebles distorsiona el beneficio contable; ver REITs |
La comparación útil es la de una empresa con su propio historial y con empresas parecidas del mismo sector y mercado.
Cómo usar los ratios en la práctica
- Calcular varios ratios a la vez, no uno solo.
- Revisar de qué periodo sale cada cifra y si el EPS es básico, diluido o ajustado.
- Leer las notas de los estados financieros cuando un ratio cambia mucho de un año a otro.
- Tomar las cifras de fuentes con fecha clara: los informes de la propia empresa o el regulador del mercado donde cotiza. Para hacer los cálculos sin errores de digitación, las herramientas de calculadoras y simuladores ayudan.
- Combinar el análisis de la empresa con el contexto económico; la guía de análisis fundamental cubre ese paso.
Estos ratios describen acciones, no garantizan resultados. Si se opera con CFD sobre acciones o índices bursátiles, el apalancamiento multiplica tanto las ganancias como las pérdidas, y se puede perder dinero rápido aunque el análisis de valoración sea correcto. Antes de operar conviene leer la guía de gestión de riesgo.
Preguntas frecuentes
¿Qué es el ratio PER en pocas palabras?
Es el precio de la acción dividido entre el beneficio por acción. Indica cuántas veces el beneficio anual se paga en el precio actual.
¿Qué es el EPS y en qué se diferencia del BPA?
Son lo mismo. EPS es la sigla en inglés y BPA la sigla en español del beneficio por acción.
ROE, ¿qué es un valor "bueno"?
No hay un valor válido para todos. Depende del sector y de cuánta deuda use la empresa. La descomposición DuPont ayuda a ver de dónde sale.
¿Un PER bajo significa que la acción está barata?
No necesariamente. Puede reflejar que el mercado espera una caída del beneficio, que el beneficio actual está inflado por el ciclo o que la empresa tiene mucha deuda.
¿Se puede calcular el PER si la empresa tiene pérdidas?
Con EPS negativo el PER pierde sentido. En ese caso se usan ratios sobre ventas o sobre flujo de caja.
¿Dónde encuentro más términos de este tipo?
En el glosario de trading y finanzas y en la guía sobre dividendos, que explica otro ratio habitual: la rentabilidad por dividendo.