Qué son los ETF y cómo funcionan

Qué son los ETF

Un ETF (exchange-traded fund, fondo cotizado) es un fondo de inversión cuyas participaciones se compran y venden en una bolsa de valores, igual que una acción. El fondo reúne el dinero de muchos inversores y lo invierte en una cesta de activos: acciones, bonos, materias primas u otros.

La mayoría de los ETF son de gestión pasiva. No intentan elegir los mejores activos. Buscan reproducir el comportamiento de un índice, es decir, una lista de activos con reglas fijas de selección y ponderación. Si quieres repasar qué es un índice, mira Índices bursátiles.

En la práctica, un ETF combina rasgos de un fondo mutuo (cartera diversificada y gestionada por una gestora) con rasgos de una acción (cotización continua durante la sesión de bolsa).

Cómo funcionan los ETF

Seguimiento del índice

El objetivo de un ETF indexado es que su valor suba o baje en línea con el índice que sigue. Hay términos que conviene conocer:

• Valor liquidativo (NAV): el valor de los activos del fondo menos sus pasivos, dividido por el número de participaciones. La gestora lo calcula al cierre de cada sesión.
• Diferencia de seguimiento (tracking difference): la diferencia entre el rendimiento del ETF y el del índice en un periodo. Suele ser negativa porque el fondo paga costos que el índice no tiene.
• Error de seguimiento (tracking error): cuánto varía esa diferencia a lo largo del tiempo. Un error de seguimiento bajo indica una réplica más estable.

Creación y reembolso

El precio de un ETF en bolsa puede alejarse de su NAV. Para corregirlo existen los participantes autorizados, entidades financieras que pueden crear participaciones nuevas entregando a la gestora la cesta de activos, o reembolsarlas recibiendo esos activos.

Si el ETF cotiza por encima de su NAV (prima), les conviene crear participaciones y venderlas. Si cotiza por debajo (descuento), les conviene comprarlas y reembolsarlas. Este arbitraje mantiene el precio cerca del valor de los activos, aunque en mercados poco líquidos o en momentos de tensión la prima o el descuento pueden ampliarse.

Réplica física y réplica sintética

Réplica física

El fondo compra los activos del índice.

• Réplica completa: compra todos los componentes con su peso en el índice. Es habitual en índices con componentes líquidos.
• Muestreo (sampling): compra una selección representativa cuando el índice tiene demasiados componentes o algunos son poco líquidos. Puede aumentar el error de seguimiento.

Algunos fondos físicos prestan parte de sus valores a otras entidades a cambio de una comisión. Esto genera ingresos para el fondo, pero añade un riesgo de contraparte que el folleto debe explicar.

Réplica sintética

El fondo no compra necesariamente los activos del índice. Firma un contrato de permuta (swap) con un banco, que se compromete a pagarle el rendimiento del índice. A cambio, el fondo mantiene una cartera de garantía.

La ventaja puede ser un seguimiento más preciso en mercados difíciles de replicar. El riesgo principal es que la contraparte del swap no cumpla. Los límites a ese riesgo y las reglas de la garantía dependen de la normativa y del folleto de cada fondo.

Costos de un ETF

Ratio de gastos

El ratio de gastos (expense ratio o TER) es el costo anual de gestión expresado como porcentaje del patrimonio. No se cobra aparte: se descuenta de forma gradual del valor del fondo. Por eso no aparece en tu estado de cuenta, pero sí reduce el rendimiento.

Un costo pequeño puede pesar mucho a lo largo de los años por efecto del interés compuesto. Para ver ese efecto con tus propios datos, usa las herramientas de Calculadoras y simuladores.

Otros costos

• Diferencial de compra y venta (spread): la diferencia entre el precio al que puede comprar y el precio al que puede vender en bolsa. Es mayor en ETF con poco volumen.
• Comisiones del intermediario: las que cobra tu casa de bolsa o banco por cada orden y, a veces, por custodia.
• Cambio de moneda: si el ETF cotiza en otra moneda, pagas el costo de conversión y asumes el riesgo cambiario. Mira Tipos de cambio.
• Impuestos: dependen de tu país de residencia, del domicilio del fondo y de si reparte o reinvierte rentas. Consulta la normativa local o a un asesor fiscal.

Negociación en bolsa

Un ETF se compra a través de un intermediario con acceso a la bolsa donde cotiza. Funciona como una acción:

• Cotiza de forma continua durante la sesión, no solo a un precio de cierre como un fondo mutuo tradicional.
• Puede usar órdenes de mercado, que se ejecutan al precio disponible, u órdenes limitadas, que fijan un precio máximo de compra o mínimo de venta. En ETF con poco volumen, las órdenes limitadas ayudan a evitar ejecuciones a precios alejados del NAV.
• Los ETF de distribución reparten dividendos o cupones. Los de acumulación los reinvierten dentro del fondo.

Antes de operar, verifica que tu intermediario esté autorizado por el supervisor de tu país. En Regulación y seguridad encontrarás cómo consultarlo.

ETF para principiantes: riesgos que conviene entender

Un ETF diversifica dentro de su índice, pero no elimina el riesgo de mercado. Si el índice cae, el ETF cae con él. Puntos a revisar:

• Concentración: un ETF de un sector o de un país depende mucho de ese segmento. Mira Diversificación.
• ETF apalancados e inversos: buscan multiplicar o invertir el movimiento diario del índice. Como se reajustan cada día, en periodos largos su resultado puede diferir mucho del esperado, sobre todo con volatilidad alta.
• Liquidez: que el ETF tenga poco volumen no significa que sus activos sean ilíquidos, pero sí puede ampliar el spread.
• Horizonte y tolerancia: el producto adecuado depende de tu situación. Mira Tolerancia al riesgo.

Comprar un ETF no es lo mismo que operar un CFD sobre un índice. Con un ETF eres dueño de participaciones del fondo. Un CFD es un contrato derivado, normalmente con apalancamiento, y el trading apalancado de CFD puede hacerte perder dinero muy rápido.

Para comparar con los fondos tradicionales que también siguen índices, lee Fondos indexados. Los términos técnicos están en el Glosario de trading.

Preguntas frecuentes

¿Qué diferencia hay entre un ETF y un fondo indexado tradicional?

Ambos pueden seguir un índice. El ETF cotiza en bolsa durante la sesión. El fondo indexado tradicional se suscribe y reembolsa con la gestora al valor liquidativo del día.

¿Un ETF puede perder todo su valor?

Un ETF amplio refleja a muchos activos, por lo que una pérdida total exigiría que todos ellos se desplomaran. Aun así, puede sufrir caídas fuertes. Los ETF apalancados, sectoriales o sintéticos tienen riesgos adicionales.

¿Qué pasa si la gestora del ETF quiebra?

En muchas jurisdicciones los activos del fondo se mantienen separados del patrimonio de la gestora y quedan en manos de un custodio. Las reglas concretas dependen del país y del folleto del fondo.

¿Dónde veo el ratio de gastos y el tipo de réplica?

En la ficha del producto y en el folleto que publica la gestora. Allí también figuran el índice de referencia, la política de dividendos y el uso de préstamo de valores o swaps.

¿Cuánto dinero necesito para invertir en ETF?

Depende del precio de la participación y de los mínimos de tu intermediario. Algunos permiten comprar fracciones. Revisa las condiciones vigentes con tu casa de bolsa o banco.