Qué es el QE o quantitative easing
El QE (quantitative easing), llamado en español flexibilización cuantitativa o expansión cuantitativa, es una política monetaria en la que un banco central compra activos financieros a gran escala, sobre todo bonos del gobierno y, en algunos casos, otros títulos de deuda.
Los bancos centrales suelen recurrir al QE cuando la tasa de interés de referencia ya está muy baja y bajarla más tiene poco efecto. Con las compras buscan influir en las tasas de largo plazo, que la tasa de referencia controla solo de forma indirecta.
Para entender el contexto de la política monetaria, consulta Bancos centrales y divisas y Tasas de interés y divisas.
- El banco central compra bonos del gobierno con dinero recién creado (QE).
- Los rendimientos de los bonos bajan y hay más dinero en el sistema.
- Mantener la moneda paga menos que antes.
- La moneda tiende a debilitarse; el fin del QE (tapering) suele tener el efecto contrario.
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Cómo funciona el mecanismo
Cuando un banco central hace QE, compra bonos en el mercado, normalmente a bancos y otros intermediarios. Paga creando reservas bancarias: dinero electrónico que los bancos mantienen en su cuenta en el banco central.
El efecto se ve en el balance del banco central:
- Activo: aumentan los bonos en su poder.
- Pasivo: aumentan las reservas de los bancos comerciales.
El QE no consiste en imprimir billetes para repartirlos. Cambia la composición de lo que tiene el sistema financiero: menos bonos y más reservas. Para ver cómo se relaciona con los agregados monetarios, revisa qué es la oferta monetaria.
Los canales de transmisión
- Rendimientos de bonos: la demanda del banco central sube el precio de los bonos y baja su rendimiento. Se reduce la llamada prima por plazo, la compensación extra que se exige por prestar a largo plazo.
- Rebalanceo de carteras: los inversionistas que vendieron bonos buscan otros activos, como bonos corporativos, acciones o deuda de otros países.
- Señal: el QE comunica que el banco central planea mantener una política expansiva por un tiempo. Se combina con el forward guidance.
- Liquidez: en momentos de tensión, las compras ayudan a que los mercados de deuda funcionen con normalidad.
Qué es el QT o quantitative tightening
El QT (quantitative tightening), o ajuste cuantitativo, es el proceso inverso: el banco central reduce el tamaño de su balance.
Hay dos formas de hacerlo:
- Reducción pasiva: deja que los bonos venzan sin reinvertir lo que cobra. Es la vía más habitual. Muchos bancos centrales fijan un tope mensual a lo que dejan vencer.
- Ventas activas: vende bonos en el mercado antes de su vencimiento. Tiene un efecto más directo sobre los precios, y por eso se usa con más cautela.
Con el QT salen bonos del balance del banco central y se reducen las reservas bancarias. El mercado debe absorber más deuda sin ese comprador grande.
QE y QT frente a frente
| Aspecto | QE | QT |
|---|---|---|
| Balance del banco central | Crece | Se reduce |
| Reservas bancarias | Aumentan | Disminuyen |
| Presión sobre rendimientos de largo plazo | A la baja | Al alza |
| Tono de la política | Expansivo (dovish) | Restrictivo (hawkish) |
| Uso típico | Tasas cerca de su límite inferior, crisis | Normalización después de un ciclo de QE |
Si los términos hawkish y dovish son nuevos para ti, revisa Hawkish vs dovish.
Cómo suelen reaccionar los mercados
Las reacciones descritas aquí son patrones observados en el pasado, no reglas. El mercado reacciona sobre todo a la diferencia entre lo esperado y lo anunciado. Si un programa ya estaba descontado, el efecto puede ser pequeño o incluso el contrario.
- Bonos: el QE suele bajar los rendimientos de largo plazo y aplanar la curva. El QT tiende a presionarlos al alza. Más detalle en Curva de rendimiento y Bonos y tipo de cambio.
- Divisas: un QE mayor al esperado suele pesar sobre la moneda del banco que lo aplica, porque reduce el rendimiento relativo de sus activos. Un QT más rápido de lo previsto tiende a apoyarla. Lo que cuenta es la comparación con otros bancos centrales: si la Fed y el BCE van en direcciones distintas, eso se refleja en el par EUR/USD y en el índice del dólar (DXY).
- Acciones e índices: el QE suele favorecer el apetito por riesgo. El QT puede restar liquidez. Relacionado: Risk-on y risk-off.
- Oro: las tasas de interés reales más bajas que suelen acompañar al QE reducen el costo de mantener oro, que no paga intereses. Más en Qué mueve al oro.
- Mercados emergentes: con QE, parte del capital busca mayor rendimiento en países emergentes, incluidos los de Latinoamérica. Con QT ese flujo puede revertirse. El efecto depende también de las tasas locales: consulta Tasas de bancos centrales.
Factores como la inflación, el empleo o los riesgos geopolíticos pueden pesar más que el balance en un momento dado.
Dónde seguir las fechas y los datos oficiales
Los anuncios sobre QE y QT llegan en las reuniones de política monetaria, en los comunicados y en las actas. Las fechas se publican con antelación en el calendario oficial de cada banco central:
- Reserva Federal (Fed) y sus reuniones del FOMC
- Banco Central Europeo
- Banco de Japón (BoJ), el banco con más tiempo aplicando compras de activos a gran escala
- Banco de Inglaterra (BoE)
Para conocer el tamaño del balance, usa solo las fuentes oficiales: los bancos centrales publican estados de su balance, y la Fed difunde un informe semanal. Las cifras que circulan en redes o en resúmenes de terceros pueden estar desactualizadas. Para organizar estas fechas junto con otros datos, revisa Calendario económico.
Riesgo al operar alrededor de estos anuncios
Los anuncios de política monetaria pueden provocar movimientos bruscos, spreads más amplios y deslizamientos en la ejecución. Operar forex o CFD con apalancamiento puede hacerte perder dinero rápido, incluso más rápido en estos momentos. Antes de operar en días de anuncio, revisa Gestión de riesgo.
Preguntas frecuentes
¿Qué es el QE en pocas palabras?
Es la compra masiva de bonos y otros activos por parte de un banco central para bajar las tasas de largo plazo y apoyar la liquidez. También se llama flexibilización cuantitativa o expansión cuantitativa.
¿Qué es el QT?
Es la reducción del balance del banco central. Por lo general deja vencer bonos sin reinvertir y, a veces, los vende en el mercado.
¿El QE es lo mismo que imprimir dinero?
No exactamente. El banco central crea reservas bancarias para pagar los bonos, pero eso no equivale a poner billetes en circulación ni a entregar dinero directamente al público.
¿El QE siempre debilita la moneda?
No. Suele presionarla cuando el programa supera lo esperado, pero el resultado depende de lo que ya estaba descontado y de lo que hacen otros bancos centrales.
¿Dónde veo cuándo se anuncian cambios en QE o QT?
En el calendario oficial de reuniones de cada banco central y en sus comunicados. Las cifras del balance conviene tomarlas solo de sus publicaciones oficiales.
¿Cuál es la diferencia entre QE y bajar la tasa de interés?
La tasa de referencia actúa sobre el corto plazo. El QE actúa sobre los rendimientos de largo plazo comprando bonos directamente.