Qué es una recesión y por qué cuesta detectarla
Una recesión es una caída amplia y sostenida de la actividad económica: menos producción, menos empleo, menos ingresos y menos consumo. Una definición informal habla de varios trimestres seguidos de caída del PIB. En Estados Unidos, la fecha oficial de inicio y fin la fija un comité de economistas, el NBER, y lo hace con meses de retraso.
Por eso, para saber si hay recesión, nadie espera la confirmación oficial. Se siguen indicadores que suelen adelantarse o coincidir con el ciclo. Ninguno es infalible y todos se revisan después de publicados.
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La curva de rendimiento invertida
La curva de rendimiento muestra cuánto pagan los bonos del Estado según su plazo. Lo normal es que el bono largo rinda más que el corto, porque el inversor pide una compensación por inmovilizar su dinero más tiempo.
Se habla de curva invertida cuando el rendimiento corto supera al largo. Esto suele ocurrir cuando el banco central sube tasas para frenar la inflación y, al mismo tiempo, el mercado espera que esas tasas bajen más adelante porque la economía se enfriará. Los pares más citados comparan el bono largo con uno de pocos años o con la letra de corto plazo.
Hay que tener en cuenta dos cosas:
- La relación entre curva invertida y recesión es histórica, no mecánica.
- El tiempo entre la inversión y una eventual recesión ha variado mucho, y a veces la recesión no llegó.
Muchos analistas prestan atención al momento en que la curva vuelve a empinarse tras una inversión, porque en ciclos pasados coincidió con recortes de tasas. Más detalle en Curva de rendimiento y en Bonos y tipo de cambio.
La regla de Sahm
La regla de Sahm compara un promedio móvil de corto plazo de la tasa de desempleo con el mínimo de ese promedio en los meses anteriores. Cuando la diferencia supera el umbral que define la regla, se considera que la economía probablemente ya entró en recesión.
Su ventaja es que usa un dato oficial y fácil de seguir. Sus límites:
- Es un indicador coincidente: no anticipa, más bien confirma tarde.
- Puede activarse por una subida del desempleo que se debe a más personas buscando trabajo y no a despidos.
- La propia autora advirtió que puede dar señales falsas en ciclos atípicos.
PMI manufacturero y de servicios
Los PMI (índices de gerentes de compras) son encuestas mensuales a empresas sobre pedidos, producción, empleo y precios. Cada publicación indica el nivel que separa expansión de contracción.
Se publican al inicio de cada mes, antes que muchos datos duros, por eso el mercado los usa como lectura temprana. El componente de nuevos pedidos suele mirarse con especial atención. El PMI manufacturero puede caer sin que la economía entre en recesión si los servicios, que pesan más en el PIB, se mantienen. Ver PMI manufacturero y servicios.
Solicitudes semanales de subsidio por desempleo
Las solicitudes iniciales de subsidio por desempleo en Estados Unidos se publican cada semana. Al ser tan frecuentes, son de los primeros datos en mostrar un aumento de despidos.
Como el dato semanal es ruidoso por feriados, clima o factores estacionales, se suele mirar su promedio móvil. Las solicitudes continuas indican si a quien perdió el empleo le cuesta encontrar otro. Más en Subsidio de desempleo semanal.
Otros datos que completan el cuadro
- Confianza del consumidor: expectativas de los hogares.
- Ventas minoristas: consumo efectivo.
- Producción industrial: actividad de fábricas y pedidos de bienes duraderos.
- Datos de vivienda: un sector sensible a las tasas de interés.
Cómo suele reaccionar el mercado
Lo que mueve los precios no es el dato en sí, sino la diferencia frente a lo esperado. Ver Sorpresas económicas.
Cuando los datos apuntan a una desaceleración más fuerte de lo esperado, en el pasado se han visto con frecuencia estas reacciones:
- Bajan los rendimientos de los bonos porque el mercado descuenta recortes de la Reserva Federal.
- Aumenta la demanda de activos refugio y el ambiente pasa a risk-off.
- Los índices bursátiles y las divisas ligadas a materias primas suelen sufrir.
Estas reacciones no se repiten siempre. A veces un dato débil se lee como positivo porque acerca recortes de tasas. En los minutos posteriores a la publicación, el spread (la diferencia entre precio de compra y de venta) puede ampliarse y el precio puede saltar. Operar CFD o forex con apalancamiento en esos momentos puede hacer perder dinero muy rápido. Antes de exponerse, conviene revisar la gestión de riesgo.
Dónde consultar fechas y cifras
Las fechas de publicación salen de los calendarios oficiales de cada organismo: la oficina de estadísticas laborales, el Departamento de Trabajo, el Tesoro y los propios emisores de los PMI. Un calendario económico los reúne, pero ante cualquier duda la fuente oficial manda. Las cifras deben tomarse siempre del organismo que las publica, porque se revisan.
Límites de los indicadores de recesión
- Ninguno predice con certeza; son probabilidades basadas en ciclos pasados.
- Los datos se revisan, y la primera lectura puede cambiar bastante.
- Cada ciclo tiene causas distintas: shocks de energía, pandemias, crisis financieras.
- Las señales de recesión pueden tardar en materializarse o no hacerlo nunca.
Lo útil es mirar varios indicadores juntos y ver si apuntan en la misma dirección. Para el contexto general, ver Análisis fundamental.
Preguntas frecuentes
¿Cuáles son los principales indicadores de recesión?
Los más seguidos son la curva de rendimiento, la regla de Sahm, los PMI y las solicitudes de subsidio por desempleo, complementados con consumo, producción y vivienda.
¿Una curva invertida significa que habrá recesión?
No necesariamente. Históricamente ha precedido a muchas recesiones, pero el plazo varía y también hubo inversiones sin recesión posterior.
¿Cómo saber si hay recesión hoy?
No hay una respuesta inmediata. Se observa si varios indicadores se deterioran a la vez. La confirmación oficial llega con retraso.
¿La regla de Sahm anticipa la recesión?
No. Es coincidente: suele activarse cuando la recesión ya empezó.
¿Estos datos sirven para decidir operaciones?
Ayudan a entender el contexto, pero no son señales de compra ni de venta. Las reacciones del mercado no son predecibles y el trading apalancado conlleva un riesgo alto de pérdida.