Qué es la intervención esterilizada
La intervención esterilizada es una compra o venta de divisas por parte del banco central, acompañada de una operación interna que anula su efecto sobre la cantidad de dinero en la economía.
En inglés se llama sterilized intervention. Cuando la operación compensatoria no se hace, se habla de intervención no esterilizada.
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Definición formal
El balance de un banco central tiene, del lado del activo, activos externos netos (reservas en divisas) y activos internos netos (bonos, préstamos al sistema). Del lado del pasivo está la base monetaria: billetes y depósitos de los bancos.
- Compra de divisas: suben los activos externos y el banco central paga con moneda local, por lo que la base monetaria aumenta.
- Esterilización: el banco central reduce sus activos internos en el mismo monto, por ejemplo vendiendo bonos, emitiendo letras propias, tomando depósitos de los bancos o subiendo el encaje. Así retira la moneda local que había emitido.
El resultado es un cambio en la composición del balance, mientras la base monetaria queda sin cambios. Si se vende divisa, el proceso es el inverso: el banco central inyecta liquidez interna para compensar la contracción.
Ejemplo hipotético
Un país recibe una fuerte entrada de dólares y su moneda se aprecia. El banco central compra una cantidad X de dólares.
| Paso | Operación | Efecto en la base monetaria |
|---|---|---|
| Compra de divisas | Paga X en moneda local a los bancos | Sube en X |
| Esterilización | Vende a los bancos letras propias por X | Baja en X |
| Resultado | Reservas más altas, más letras en circulación | Sin cambio |
La oferta de dinero no cambia, pero el banco central ahora paga intereses sobre esas letras.
Casos límite y discusión técnica
- Esterilización parcial: solo se compensa una parte de la intervención y la base monetaria cambia en la diferencia.
- Costo cuasifiscal: si la tasa de interés local supera el rendimiento de las reservas, mantener la esterilización genera pérdidas para el banco central. Este costo puede crecer y limitar la política. Ver déficit fiscal.
- Eficacia discutida: como la base monetaria no cambia, el efecto sobre el tipo de cambio depende de otros canales. El canal de cartera actúa porque cambia la oferta relativa de activos en moneda local y extranjera. El canal de señales actúa porque el mercado interpreta la intervención como un anuncio de la política futura.
- Trinidad imposible: con libre movilidad de capitales y tipo de cambio fijo, esterilizar de forma sostenida suele atraer más entradas por el diferencial de tasas. Ver paridad cubierta de intereses.
- Caja de conversión: en una caja de conversión, las reglas impiden esterilizar.
Dónde aparece el término
- Informes de bancos centrales: informes de política monetaria, balances y estadísticas de reservas y de letras propias.
- Noticias: frases como "el banco central compró dólares y esterilizó la emisión" o "letras de esterilización".
- Plataformas de trading: no es un dato de la plataforma. Aparece en titulares y calendarios económicos que siguen quienes operan pares de divisas.
Las noticias sobre intervenciones pueden mover una moneda con rapidez. Con CFD y forex apalancados, esos movimientos pueden provocar pérdidas rápidas. Ver gestión de riesgo.
Términos relacionados
- Riesgo cambiario
- Apreciación de moneda y depreciación de la moneda
- Devaluación y revaluación
- Crawling peg
- Reserva fraccionaria
- Dinero fiat
- Análisis fundamental
- Glosario de trading
Preguntas frecuentes
¿Qué es la esterilización del banco central?
Es la operación interna, como la venta de bonos, la emisión de letras o la suba del encaje, que compensa el dinero creado o destruido al intervenir en el mercado cambiario.
¿En qué se diferencia de la intervención no esterilizada?
En la no esterilizada, la base monetaria cambia junto con las reservas. En la esterilizada, la base queda igual.
¿La intervención esterilizada siempre funciona?
No. Su efecto sobre el tipo de cambio es debatido y puede debilitarse con alta movilidad de capitales o con un costo cuasifiscal creciente.
¿Por qué esteriliza un banco central?
Para influir en el tipo de cambio sin alterar la cantidad de dinero ni alejarse de su objetivo de inflación o de tasa de interés.