Paridad cubierta de intereses: qué es

Qué es la paridad cubierta

La paridad cubierta de intereses (en inglés, covered interest parity) dice que el tipo de cambio a plazo (forward) de un par de divisas debe ajustarse al diferencial de tasas de interés entre las dos monedas. Así, invertir en cualquiera de ellas con el riesgo cambiario cubierto da el mismo resultado.

Se llama "cubierta" porque el tipo de cambio de regreso queda fijado hoy con un contrato forward. Si no se cubre, se habla de paridad descubierta, que no se cumple con la misma precisión.

Mantener una divisa con una tasa de ejemplo del 5% frente a otra con 1% genera aproximadamente la diferencia de 4 puntos a través del swap (antes del margen adicional del broker), pero el tipo de cambio puede moverse más que eso en un año. Ejemplo ilustrativo: cifras inventadas con fines didácticos, no son precios reales ni condiciones de un broker.

Definición formal

Para un par BASE/COTIZADA, con tipo spot S y forward F al mismo plazo:

F = S × C(cotizada) / C(base)

C es el factor de capitalización de cada moneda durante el plazo, es decir, el capital más el interés por cada unidad invertida. Se calcula con la tasa de esa moneda y su convención de días.

La diferencia F − S, expresada en pips, son los puntos forward. Si la moneda cotizada paga más interés que la base, los puntos son positivos y la base cotiza "con premio" a plazo. En el caso contrario, los puntos son negativos y la base cotiza "con descuento".

Ejemplo hipotético

Tomemos USD/MXN y supongamos que la tasa en pesos mexicanos es más alta que la tasa en dólares para el mismo plazo.

Un inversor con dólares puede depositarlos en dólares y cobrar la tasa del dólar.
También puede cambiarlos a pesos al spot, depositar en pesos a la tasa más alta y vender hoy esos pesos a plazo para volver a dólares.
Si el forward fuera igual al spot, la segunda vía rendiría más sin riesgo cambiario. Sería un arbitraje seguro.
Por eso el mercado fija el forward USD/MXN por encima del spot, justo lo necesario para que ambas vías den lo mismo. El peso cotiza con descuento a plazo.

La paridad no predice que el peso vaya a depreciarse. Solo refleja el costo de llevar cada moneda en el tiempo.

Dónde aparece

Cotizaciones de forwards y swaps de divisas: bancos y plataformas institucionales muestran los puntos forward por plazo. Esos puntos salen de esta relación.
Swap nocturno en MetaTrader: en CFD de divisas, el swap que se cobra o se paga por mantener una posición abierta de un día a otro se basa en el diferencial de tasas. Además, incluye el margen que fija cada proveedor.
Noticias y reportes: cuando se habla de la base cruzada de divisas (cross-currency basis) o de "desvíos de la CIP", se trata de casos en que el forward observado se aparta de la fórmula.

Casos límite

Base cruzada: desde las crisis bancarias recientes hay desvíos persistentes. Las causas son el costo de balance de los bancos, la regulación y la demanda de dólares.
Controles de cambio: si el capital no puede entrar o salir libremente, el arbitraje no funciona y la paridad puede romperse. Es el caso de los mercados de forwards sin entrega (NDF).
Riesgo de contraparte: la fórmula supone tasas sin riesgo de crédito. Con tasas que incluyen riesgo bancario aparecen diferencias.
Convenciones: los días hábiles, la base de días y la fecha valor cambian el resultado. Para obtener cifras concretas hay que usar las tasas y convenciones exactas de cada moneda.

El diferencial de tasas no convierte una posición apalancada en una ganancia segura. En forex y CFD con apalancamiento, un movimiento del tipo de cambio puede borrar el swap y causar pérdidas rápidas. Lea más en Gestión de riesgo.

Términos relacionados

Preguntas frecuentes

¿Paridad cubierta de tasas de interés y paridad de intereses cubierta son lo mismo?

Sí. Son nombres distintos para la covered interest parity.

¿La paridad cubierta predice el tipo de cambio futuro?

No. Fija el precio del forward según las tasas de cada moneda, pero no anticipa el spot futuro.

¿Qué diferencia hay con la paridad descubierta?

En la descubierta no hay forward que cubra el cambio, así que el resultado depende del spot futuro. Por eso se cumple con menos exactitud.

¿Por qué a veces no se cumple?

Por la base cruzada, los controles de capital, el riesgo de crédito y los costos de transacción, que impiden un arbitraje completo.

Paridad cubierta de intereses (covered interest parity)