Opción put: qué es y cómo funciona

Qué es una opción put

Una opción put es un contrato que da a su comprador el derecho, pero no la obligación, de vender un activo a un precio fijado (el precio de ejercicio o strike) hasta una fecha determinada o en esa fecha.

Por ese derecho, el comprador paga al vendedor una prima. El vendedor de la put cobra la prima y asume la obligación de comprar el activo al strike si el comprador ejerce. Es lo contrario de una opción call, que da el derecho a comprar.

Definición formal

Una put es un derivado financiero cuyo valor depende del precio del subyacente (acción, índice, divisa, materia prima o futuro). Al vencimiento, su valor es la diferencia entre el strike (K) y el precio del subyacente (S), si K está por encima de S. Si S está por encima de K, la put vence sin valor.

• Valor intrínseco: K − S, cuando es positivo. Si es positivo, la put está in the money (ITM). Si S es mayor que K, está out of the money (OTM).
• Valor temporal: la parte de la prima que excede al valor intrínseco. Depende del tiempo hasta la fecha de vencimiento, de la volatilidad implícita y de las tasas de interés.
• Estilo: una put americana puede ejercerse en cualquier momento hasta el vencimiento. Una europea solo puede ejercerse al vencimiento.

Ejemplo hipotético

Una acción cotiza a un precio S. Un inversor compra una put con strike K igual a S y paga una prima P por acción. El contrato cubre la cantidad de acciones indicada en el tamaño del contrato.

El punto de equilibrio del comprador es K − P. Su pérdida máxima es la prima. La pérdida del vendedor puede ser grande: en el peor caso, el subyacente cae hasta no valer nada.

Casos límite que conviene conocer

• Ejercicio anticipado: en una put americana muy ITM, puede convenir ejercer antes del vencimiento, porque el interés sobre el strike cobrado antes puede superar al valor temporal restante.
• Dividendos: un dividendo esperado baja el precio de la acción en la fecha ex-dividendo y por eso encarece las puts.
• Paridad put-call: con el mismo strike y vencimiento, call − put = subyacente − valor presente del strike. Si no se cumple, hay margen para arbitraje.
• Liquidación: puede ser en efectivo o con entrega física del activo.
• Delta: la delta de una put es negativa. Su valor sube cuando el subyacente baja.
• Garantías: quien vende puts sin cobertura suele tener que depositar margen o colateral.

Dónde aparece el término

• Cadenas de opciones en plataformas de corredores con opciones listadas: columnas Puts con strike, bid, ask, volumen, interés abierto y volatilidad implícita.
• Estados de cuenta: líneas como "Buy to open Put" o "Sell to close Put".
• Noticias: el put/call ratio como medida del sentimiento del mercado, o la "put de la Fed", una expresión informal que se usa cuando se cree que un banco central actuará ante caídas fuertes.

Las opciones y los demás productos apalancados pueden hacer perder dinero rápido, sobre todo del lado vendedor. Antes de operar, lea sobre gestión de riesgo.

Términos relacionados

Opción call · Derivados financieros · Delta en opciones · Contratos de futuros · Contrato forward · Mercado bajista · Glosario de trading

Preguntas frecuentes

¿Qué significa "put option"?

Es una opción de venta: da el derecho a vender un activo al precio de ejercicio, a cambio de una prima.

¿Qué significa comprar una put?

Pagar una prima para adquirir ese derecho de venta. La pérdida máxima es la prima pagada.

¿Vender una put es lo mismo que vender el activo?

No. Quien vende una put cobra la prima y queda obligado a comprar el activo al strike si el comprador ejerce.

¿Una put puede usarse como cobertura?

Sí. La llamada put protectora limita la pérdida de una posición larga en el subyacente, a cambio del costo de la prima.