Definición
La liquidación en efectivo (cash settlement) cierra un derivado pagando solo la diferencia entre el precio pactado y el precio de referencia al vencimiento. En la entrega física el vendedor entrega el activo subyacente y el comprador paga el precio acordado.
Un derivado es un contrato cuyo valor depende de otro activo, llamado subyacente: una acción, un índice, una divisa, el petróleo o el oro. Más detalles en Derivados financieros.
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Definición formal
Cada bolsa fija el método de liquidación en las especificaciones del contrato. Ahí constan los siguientes datos:
- Método: efectivo o entrega física.
- Precio de liquidación final: la fuente y la regla de cálculo. Puede ser un precio de cierre, un promedio de un periodo o una cotización especial de apertura.
- Fechas clave: el último día de negociación y la fecha de vencimiento.
- Condiciones de entrega, si el contrato es físico: calidad del producto, lugar de entrega y avisos de entrega.
La contraparte central garantiza que ambas partes cumplan. Ese proceso se explica en Compensación y liquidación.
Ejemplo hipotético
Un trader compra un futuro sobre un índice bursátil. No es posible entregar un índice, así que el contrato se liquida en efectivo.
- Si al vencimiento el precio de liquidación es mayor que el precio de compra, el comprador recibe la diferencia multiplicada por el multiplicador del contrato. Ese importe lo paga el vendedor.
- Si el precio de liquidación es menor, el comprador paga la diferencia. Ese importe lo recibe el vendedor.
En un futuro de petróleo con entrega física, quien mantiene la posición vendedora al vencimiento debe entregar barriles en el lugar y la calidad que indica el contrato. Quien mantiene la posición compradora debe recibirlos. Por eso, la mayoría de los especuladores cierra o renueva su posición antes del vencimiento. Esa renovación se llama roll de futuros.
El tamaño de cada contrato está en Tamaño del contrato.
Dónde aparece el término
- Especificaciones de la bolsa: campos como "Settlement type: Cash" o "Physical delivery".
- Plataformas de futuros: avisos de vencimiento y del último día para cerrar antes de la entrega.
- Noticias: cuando el contrato del front month se acerca al vencimiento, la prensa habla de la "liquidación de futuros", sobre todo en energía y metales.
- CFD: el nombre "contrato por diferencias" ya indica que se liquida en efectivo. No hay entrega del activo.
Casos especiales
- NDF (non-deliverable forward): es un contrato forward de divisas que se liquida en efectivo, normalmente en dólares. Se usa con monedas que tienen restricciones de cambio.
- Opciones: el ejercicio puede dar acciones, un futuro o efectivo, según el contrato. Ver Opción call.
- Entrega física cerca del vencimiento: cuando quedan pocos compradores dispuestos a recibir el producto, el precio puede moverse con violencia. Ya hubo un episodio en que un futuro de petróleo cotizó en negativo.
- Elección de entrega: en algunos contratos físicos, el vendedor elige qué calidad entregar o en qué fecha. Esa opción influye en el precio del futuro.
Operar derivados con apalancamiento puede hacer perder dinero rápido, también cerca del vencimiento. Consulta Gestión de riesgo.
Términos relacionados
Preguntas frecuentes
¿La liquidación por diferencias es lo mismo que la liquidación en efectivo?
Sí. Ambas expresiones describen el pago del resultado neto sin entregar el activo.
¿Puedo recibir petróleo por error al operar futuros?
Solo si mantienes un futuro físico hasta el periodo de entrega. Muchos intermediarios cierran o restringen esas posiciones antes, así que conviene revisar las reglas de tu intermediario.
¿Un CFD puede terminar en entrega física?
No. Un CFD se liquida siempre en efectivo.
¿Dónde veo qué método usa un contrato?
En las especificaciones oficiales del contrato que publica la bolsa donde cotiza.