Qué es contango
Contango es la situación en la que el precio de un contrato de futuros está por encima del precio al contado (spot) del mismo activo, y los vencimientos más lejanos cotizan más caros que los cercanos.
Un contrato de futuros es un acuerdo para comprar o vender un activo en una fecha futura a un precio fijado hoy. El precio spot es el precio para entrega inmediata.
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Ejemplo hipotético
Supongamos un barril de petróleo ficticio:
- Precio spot: S.
- Futuro con vencimiento cercano (front month): F₁, algo mayor que S.
- Futuro con vencimiento más lejano: F₂, mayor que F₁.
Si ordenas los precios por fecha de vencimiento, la curva sube de izquierda a derecha. Esa curva ascendente es el contango.
Ahora piensa en un fondo que mantiene posiciones largas en futuros. Antes de cada vencimiento vende el contrato cercano y compra el siguiente, que es más caro. Si el spot no cambia, el futuro comprado baja con el tiempo hacia S a medida que se acerca su vencimiento. El fondo pierde esa diferencia en cada roll. Esto se llama rendimiento de roll negativo.
Definición formal
En el modelo de costo de acarreo (cost of carry), el precio teórico del futuro es:
F = S · e^((r + u − y) · T)
- r: tasa de interés libre de riesgo.
- u: costos de almacenamiento y seguro.
- y: rendimiento de conveniencia (el beneficio de tener el activo físico).
- T: tiempo hasta el vencimiento.
Hay contango cuando r + u es mayor que y, es decir, F > S. En divisas, la misma lógica la explica la paridad cubierta de intereses mediante los puntos forward.
Casos especiales
- Contango parcial: solo un tramo de la curva sube y otro baja. La forma depende del vencimiento que se mire.
- Super contango: el futuro supera al spot por más que el costo de almacenar. Suele aparecer cuando sobra oferta física y el almacenamiento escasea.
- Contango frente a la expectativa: el contango no significa que el mercado espere precios más altos. Refleja sobre todo el costo de financiar y guardar el activo.
- Convergencia: al vencer, el futuro converge al spot, sea con liquidación en efectivo o entrega física.
Contango y backwardation
| Situación | Relación de precios | Curva |
|---|---|---|
| Contango | Futuro > spot | Ascendente |
| Backwardation | Futuro < spot | Descendente |
La backwardation es lo contrario: suele aparecer cuando hay escasez inmediata del activo y el rendimiento de conveniencia es alto.
Dónde aparece el término
- Plataformas: en las cotizaciones de futuros con varios vencimientos. En CFD basados en futuros, como los de energía, el cambio de contrato puede generar un ajuste de precio o de saldo. Revisa cómo lo aplica tu proveedor.
- Informes y noticias: en análisis de petróleo, gas, metales y otros commodities, y en informes de inventarios.
- Fondos cotizados: en documentos de productos cotizados en bolsa y ETN que replican futuros, donde se explica el efecto del roll.
Operar CFD o futuros con apalancamiento puede hacerte perder dinero rápido. El contango añade un costo que no se ve en el precio spot. Consulta gestión de riesgo.
Términos relacionados
Backwardation · Front month · Roll de futuros · Contrato forward · Derivados financieros · Glosario de trading
Preguntas frecuentes
¿Qué significa contango en palabras simples?
Que comprar el activo para entrega futura cuesta más que comprarlo hoy.
¿El contango indica que el precio va a subir?
No. Refleja sobre todo los costos de financiamiento y almacenamiento, no una previsión del precio.
¿Cuál es la diferencia entre contango y backwardation?
En contango el futuro cotiza por encima del spot. En backwardation cotiza por debajo.
¿Por qué el contango afecta a los fondos de futuros?
Porque al renovar posiciones venden el contrato cercano, más barato, y compran el lejano, más caro. Eso resta rendimiento con el tiempo.
¿Hay contango en forex?
Sí, en forma de puntos forward positivos cuando la tasa de interés de la moneda cotizada es mayor que la de la moneda base.