Ratio de Sortino

Qué es el ratio de Sortino

El ratio de Sortino (también llamado índice de Sortino) mide cuánto rendimiento obtiene una inversión o estrategia por cada unidad de volatilidad a la baja, es decir, de la variación causada solo por los resultados malos.

En la práctica, cuanto más alto es el ratio, más rendimiento hubo en relación con las caídas sufridas. Es una medida del pasado y no anticipa resultados futuros.

Definición formal

Sortino = (R − T) / DD

• R: rendimiento medio del período analizado, por ejemplo diario, mensual o anualizado.
• T: rendimiento mínimo aceptable (MAR, minimum acceptable return). Puede ser la tasa libre de riesgo, un objetivo propio o simplemente no perder.
• DD: desviación a la baja (downside deviation). Para calcularla, se toma la diferencia de cada período con T, se conservan solo los períodos que quedaron por debajo de T, esas diferencias se elevan al cuadrado, se promedian y se saca la raíz cuadrada.

Detalles que cambian el resultado:

• Denominador del promedio. Lo correcto es dividir por el total de períodos, no solo por los períodos negativos. Muchas hojas de cálculo lo hacen al revés y el ratio sale distinto.
• Elección de T. El mismo historial da ratios diferentes según el T usado. Dos ratios solo se pueden comparar si usan el mismo T, la misma frecuencia y el mismo período.
• Pocas pérdidas. Si casi no hay períodos por debajo de T, DD queda muy pequeña y el ratio se dispara. Eso refleja una muestra corta, no una estrategia segura.
• Colas gordas. Una muestra tranquila puede no incluir una caída extrema que todavía no ocurrió (ver colas gordas y riesgo de cola).

Ejemplo resuelto (caso hipotético)

Tomemos dos estrategias, A y B, con el mismo rendimiento medio mensual en el mismo período y con la misma volatilidad total.

• A: sus meses malos son pérdidas pequeñas y frecuentes. Sus meses buenos son pocos, pero amplios.
• B: casi todos sus meses son ganancias moderadas, pero tiene algunos meses con pérdidas fuertes.

El ratio de Sharpe es igual para ambas, porque divide por la volatilidad total. El de Sortino es más alto en A, porque sus desvíos por debajo de T son menores y la desviación a la baja de B pesa más por esos meses de pérdidas fuertes.

Para probarlo con cifras, cargue sus propios rendimientos en una de las calculadoras y simuladores.

Sortino vs Sharpe

Ninguno de los dos mide el riesgo de quiebra ni la caída máxima. Por eso conviene leerlos junto a la curva de equity.

Dónde aparece

• En las fichas de fondos y de gestores, junto al Sharpe, el alfa y la beta.
• En plataformas de copy trading y rankings de estrategias.
• En los informes de backtesting de software de análisis y en hojas de cálculo propias hechas a partir del estado de cuenta.
• En la prensa financiera, cuando se comparan fondos con perfiles de riesgo distintos.

Un ratio alto no reduce el riesgo real. El trading de CFD y forex con apalancamiento puede hacer perder dinero rápidamente. Ver gestión de riesgo.

Términos relacionados

• Volatilidad anualizada
• Rendimiento anualizado
• CAGR
• Coeficiente de correlación
• Glosario de trading

Preguntas frecuentes

¿Qué significa el ratio de Sortino?

Es el rendimiento por encima de un mínimo aceptable dividido por la desviación a la baja. Indica cuánto se ganó en relación con la variación de los períodos malos.

¿Qué valor de Sortino es bueno?

No hay un umbral universal. El valor depende del T, la frecuencia y el período usados, así que solo tiene sentido comparar ratios calculados de la misma forma.

¿Por qué el Sortino suele ser mayor que el Sharpe?

Porque su denominador excluye las subidas. Cuando una parte de la volatilidad viene de subidas, la desviación a la baja es menor que la volatilidad total y el ratio resulta más alto.

¿Sirve para elegir una estrategia?

Es una medida descriptiva del pasado. No garantiza resultados futuros y no sustituye el análisis del riesgo ni de la caída máxima.