Ratio de cobertura (hedge ratio)

Qué es el hedge ratio

El ratio de cobertura (en inglés, hedge ratio) es el tamaño de una cobertura dividido por el tamaño de la exposición que se quiere proteger.

Una cobertura es una posición que tiende a ganar cuando la posición original pierde. La exposición es el monto que está sujeto a un riesgo de precio, de tipo de cambio o de tasa. Puede leer más en Exposición.

• Si el ratio coincide con la exposición completa, la cobertura es completa.
• Si es menor, una parte de la exposición sigue abierta al riesgo.
• Si es mayor, hay sobrecobertura: el exceso funciona como una posición especulativa en sentido contrario.

Cómo calcular el ratio de cobertura

La forma básica es:

h = valor de la cobertura / valor de la exposición

Ambos valores deben estar en la misma moneda y en la misma unidad: monto nominal, onzas, barriles o acciones.

Definición formal: ratio de varianza mínima

Cuando la cobertura usa un instrumento distinto del activo expuesto, se calcula el ratio que minimiza la varianza de la posición combinada:

h* = ρ × (σS / σF)

• ρ: coeficiente de correlación entre los cambios de precio del activo y los del instrumento de cobertura.
• σS: volatilidad de los cambios de precio del activo expuesto.
• σF: volatilidad de los cambios de precio del instrumento de cobertura.

Para pasar el ratio a número de contratos:

N = h* × (tamaño de la exposición / tamaño del contrato)

En carteras de acciones cubiertas con futuros sobre un índice se usa la beta de la cartera en lugar de ρ × (σS / σF).

Ejemplo de cálculo (caso hipotético)

Una empresa importadora de Colombia debe pagar una factura en dólares dentro de unos meses. Ese monto es su exposición al riesgo cambiario. La empresa firma un contrato forward de compra de dólares por un monto menor que la factura.

• Ratio de cobertura = monto del forward / monto de la factura.
• La parte cubierta queda con un tipo de cambio fijado de antemano.
• La parte no cubierta sigue sujeta al tipo de cambio que haya el día del pago.

Para probar el cálculo con sus propias cifras, use las herramientas de Calculadoras y simuladores.

Dónde aparece el término

• Informes anuales de empresas: aerolíneas, mineras y exportadoras informan qué parte de su consumo, de su producción o de sus ingresos en moneda extranjera tienen cubierta.
• Contabilidad de coberturas: las normas contables internacionales sobre instrumentos financieros exigen documentar el ratio de cobertura de cada relación de cobertura.
• Opciones: la delta funciona como ratio de cobertura, porque indica cuánto del subyacente compensa el movimiento de una opción.
• Plataformas de trading: MetaTrader no muestra un campo llamado "hedge ratio". El trader lo calcula a partir del volumen en lotes y del tamaño del contrato de cada posición.

Casos especiales

• Riesgo de base: si el activo y el instrumento de cobertura no se mueven igual, la cobertura no compensa todo, aunque el ratio sea correcto.
• Correlación inestable: ρ y las volatilidades cambian con el tiempo. Un ratio estimado con datos pasados puede dejar de servir, y por eso las coberturas dinámicas se recalculan.
• Redondeo de contratos: los contratos y lotes tienen tamaños fijos, así que el ratio real casi nunca coincide con el teórico.
• Coste de la cobertura: los puntos forward, los spreads y el swap reducen el resultado de la posición combinada.

Cubrir una posición con CFD o forex apalancados no elimina el riesgo. Si la cobertura está mal dimensionada, ambas posiciones pueden perder dinero rápidamente. Más contexto en Gestión de riesgo.

Términos relacionados

Derivados financieros · Contratos de futuros · Contrato forward · Delta en opciones · Coeficiente de correlación · Glosario de trading

Preguntas frecuentes

¿Qué significa hedge ratio?

Es la proporción entre el tamaño de la cobertura y el tamaño de la exposición que se protege.

¿Una cobertura completa es siempre la mejor opción?

No necesariamente. Si los precios del activo y del instrumento de cobertura no se mueven igual, el ratio de varianza mínima puede ser distinto de la cobertura completa.

¿El ratio de cobertura puede cambiar con el tiempo?

Sí. Cambia cuando varían la exposición, la correlación o las volatilidades, y también con la delta en el caso de las opciones.

¿Cubrir una posición garantiza no perder?

No. Quedan el riesgo de base, los costes y los errores de tamaño, y con apalancamiento las pérdidas pueden ser rápidas.