Qué es spread de crédito y cómo leerlo

Qué es el spread de crédito

El spread de crédito (también llamado diferencial de crédito o spread crediticio) es la diferencia de rendimiento entre un bono con riesgo de impago y un bono considerado seguro del mismo plazo.

El significado práctico es este: el mercado exige más rendimiento a quien tiene más probabilidad de no pagar. Cuanto mayor es esa diferencia, más riesgo percibe el mercado en el emisor.

El spread de crédito se suele expresar en puntos básicos, es decir, en centésimas de punto porcentual.

Definición formal

En términos técnicos, el spread de crédito es la diferencia entre el rendimiento al vencimiento de un bono con riesgo de crédito y el de un bono de referencia. Ambos deben tener la misma moneda y un vencimiento o una duration comparable. La referencia suele ser un bono del gobierno, como un bono del Tesoro de EE. UU. o el Bund alemán.

Existen varias medidas según la referencia y el método de cálculo:

Medida	Contra qué se mide
G-spread	Rendimiento del bono del gobierno del mismo plazo
I-spread	Tasa swap del mismo plazo
Z-spread	Toda la curva de tasas spot, sumando un diferencial constante a cada flujo
OAS (option-adjusted spread)	Igual que el Z-spread, pero descuenta el valor de opciones incluidas en el bono, como una recompra anticipada
Spread de CDS	Prima de un seguro contra el impago del emisor

Ejemplo con un caso hipotético

Supón un bono corporativo en dólares que rinde R₁ y un bono del Tesoro de EE. UU. del mismo vencimiento que rinde R₂.

Spread de crédito = R₁ − R₂.
Convierte esa diferencia a puntos básicos.
Si con el tiempo R₁ sube y R₂ no cambia, el spread se amplía: el mercado ve más riesgo en la empresa, y el precio de su bono baja.
Si R₁ baja respecto de R₂, el spread se comprime: el mercado percibe menos riesgo.

El rendimiento y el precio de un bono se mueven en sentido contrario. Por eso, cuando el spread se amplía, quien ya tiene el bono ve caer su valor de mercado.

Dónde aparece el término

Noticias económicas: en América Latina se habla mucho del "riesgo país", que es un spread soberano: la diferencia entre la deuda en dólares de un país y la del Tesoro de EE. UU.
Informes: reportes de estabilidad financiera de bancos centrales, informes de agencias calificadoras y fichas de fondos de renta fija.
Plataformas: en las plataformas de trading de CFD no suele aparecer como dato. En terminales de datos de renta fija sí aparece, junto al rendimiento de cada bono.

No hay que confundirlo con el spread de compra y venta de un broker, que es la diferencia entre el precio bid y el ask de un instrumento.

Casos límite que conviene conocer

Liquidez: parte del spread no refleja riesgo de impago, sino la dificultad para vender el bono.
Referencia con riesgo: en mercados emergentes, el bono del gobierno local no es una referencia libre de riesgo. Por eso se compara con la deuda de EE. UU.
Spreads negativos: son raros, pero pueden aparecer por diferencias de liquidez, impuestos o demanda puntual.
Crisis: en episodios de fuga hacia la calidad o credit crunch, los spreads suelen ampliarse al mismo tiempo en muchos emisores.

Si operas instrumentos ligados a bonos o tasas mediante CFD con apalancamiento, ten en cuenta que puedes perder dinero rápido. Revisa la gestión de riesgo.

Términos relacionados

Preguntas frecuentes

¿Spread de crédito y diferencial de crédito son lo mismo?

Sí. Son nombres distintos para el mismo concepto, igual que spread crediticio.

¿Un spread de crédito alto es malo?

Indica que el mercado percibe más riesgo en el emisor. Para el emisor, significa que pedir prestado le cuesta más. No es una señal para comprar ni para vender.

¿El riesgo país es un spread de crédito?

Sí. Es un spread soberano: compara la deuda en dólares de un país con la del Tesoro de EE. UU.

¿Por qué se mide en puntos básicos?

Porque las diferencias suelen ser pequeñas, y los puntos básicos permiten expresarlas con precisión.