Qué es la duration de un bono
La duration (duración) de un bono mide cuánto cambia su precio cuando cambian los rendimientos del mercado. Cuanto mayor es la duration, más sube o baja el precio ante el mismo movimiento de tasas.
El precio de un bono y su rendimiento se mueven en sentido contrario. Si los rendimientos suben, el precio baja. La duration indica la magnitud de ese efecto.
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Definición formal
Se usan sobre todo dos medidas:
- Duración de Macaulay: es el promedio ponderado del tiempo hasta cada flujo del bono (cupones y devolución del valor nominal). Cada plazo se pondera por el valor presente de su flujo. Se expresa en años.
- Duración modificada: es la duración de Macaulay dividida por uno más el rendimiento por período. Mide la variación porcentual aproximada del precio ante un cambio en el rendimiento.
La aproximación habitual es:
Variación % del precio ≈ − duración modificada × cambio del rendimiento
El signo negativo refleja la relación inversa entre precio y rendimiento.
Ejemplo resuelto (hipotético)
Supongamos dos bonos con el mismo rendimiento:
| Bono | Plazo hasta la fecha de vencimiento | Cupón | Duration |
|---|---|---|---|
| A | Corto | Alto | Baja |
| B | Largo | Bajo | Alta |
Si los rendimientos suben la misma cantidad de puntos básicos para ambos, los dos bonos bajan de precio. El bono B baja bastante más, porque su duración modificada es mayor y la fórmula multiplica el cambio de tasa por esa duración.
Para hacer el cálculo con valores concretos, use las herramientas de Calculadoras y simuladores.
Dónde aparece el término
- Fichas de fondos de renta fija: informan la duration promedio de la cartera.
- Noticias e informes de mercado: frases como "alargar duración" o "acortar duración" significan aumentar o reducir la sensibilidad de una cartera a las tasas.
- Plataformas de bonos: muestran duration, rendimiento y precio de cada título. Las plataformas de CFD, como MetaTrader 5, por lo general muestran solo el precio del instrumento.
- Mercado de futuros: los futuros sobre deuda, como los del Bund alemán, heredan la sensibilidad a tasas del bono subyacente.
Operar contratos de futuros o CFD sobre bonos con apalancamiento puede generar pérdidas rápidas si las tasas se mueven en contra. Vea Gestión de riesgo.
Casos especiales
- Bono cupón cero: su duración de Macaulay es igual al plazo hasta el vencimiento.
- Bonos de tasa variable: su duration respecto a tasas es muy baja, porque el cupón se ajusta.
- Bonos rescatables (callable): se usa la duración efectiva, que tiene en cuenta que el emisor puede rescatar el bono antes del vencimiento.
- Convexidad: la fórmula de la duración es lineal y funciona bien con cambios pequeños. Con cambios grandes de tasa, la convexidad corrige el error.
- Valor de un punto básico (en inglés, «DV01»): expresa en dinero cuánto cambia el precio por cada punto básico de variación del rendimiento.
Términos relacionados
Cupón de bono · Valor nominal · Spread de crédito · Subasta de bonos · Eurobono · Interés devengado · Glosario de trading
Preguntas frecuentes
¿Qué significa duration en un bono?
Es la medida de cuánto cambia el precio del bono cuando cambian los rendimientos del mercado.
¿Duration y duración son lo mismo?
Sí. "Duration" es el término en inglés y "duración" es su traducción. En la práctica, conviene aclarar si se habla de Macaulay o de duración modificada.
¿Qué es la duración modificada?
Es la duración de Macaulay ajustada por el rendimiento. Estima la variación porcentual del precio ante un cambio de tasas.
¿La duration es igual al plazo del bono?
Solo en un bono cupón cero. Si el bono paga cupones, la duration es menor que el plazo hasta el vencimiento.
¿Una duration alta es mejor o peor?
Ninguna de las dos cosas. Una duration alta indica mayor sensibilidad del precio a los cambios de tasas, tanto al alza como a la baja.