Qué es el grado de inversión
Un bono tiene grado de inversión (investment grade) cuando las agencias de calificación consideran bajo su riesgo de impago. Si la calificación queda por debajo de ese umbral, se le llama bono basura, high yield o bono de grado especulativo.
La calificación es una opinión de la agencia sobre la capacidad del emisor (un gobierno o una empresa) de pagar el cupón y devolver el valor nominal en la fecha prevista. No es una garantía ni una recomendación de compra.
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Las escalas de calificación
| Categoría | S&P y Fitch | Moody's |
|---|---|---|
| Grado de inversión | AAA, AA, A, BBB | Aaa, Aa, A, Baa |
| Grado especulativo (high yield) | BB, B, CCC, CC, C | Ba, B, Caa, Ca, C |
| En impago | D | No tiene una letra propia; se refleja en las categorías más bajas |
S&P y Fitch afinan cada letra con "+" y "−". Moody's usa modificadores numéricos dentro de cada letra. La frontera formal está entre BBB− y BB+ en S&P y Fitch, y entre el escalón más bajo de Baa y el más alto de Ba en Moody's.
Ejemplo hipotético
Una empresa A tiene calificación A y una empresa B tiene calificación BB. Las dos emiten bonos en la misma moneda y con el mismo vencimiento.
- Los inversores piden a B un rendimiento más alto para compensar su mayor riesgo de impago.
- La diferencia entre el rendimiento de cada bono y el de un bono soberano de referencia es el spread de crédito, que se mide en puntos básicos.
- Si B cae en default, el tenedor puede recuperar solo una parte de lo invertido, o nada.
Un rendimiento más alto no es una ganancia asegurada: es el precio que el mercado pone al riesgo.
Dónde aparece el término
- Noticias: "la agencia rebajó la nota del país por debajo del grado de inversión". Es frecuente en mercados emergentes, donde una rebaja puede encarecer la deuda soberana y la de las empresas del país.
- Fichas de fondos y ETF: se indica la calificación media de la cartera y si el fondo es investment grade o high yield.
- Reportes de mercado: el spread del segmento high yield se sigue como señal de apetito por riesgo. Cuando se amplía con fuerza suele hablarse de fuga hacia la calidad.
Detalles para traders con experiencia
- Ángel caído (fallen angel): bono que pierde el grado de inversión. Muchos fondos tienen reglas que les impiden mantenerlo, lo que puede provocar ventas forzadas.
- Estrella ascendente (rising star): el caso contrario, un bono que sube al grado de inversión.
- Calificaciones divididas: cuando las agencias no coinciden, cada índice o mandato define qué nota aplica.
- Moneda local y extranjera: un mismo soberano puede tener notas distintas según la moneda de la deuda, por ejemplo en un eurobono.
- Perspectiva y vigilancia: "perspectiva negativa" o "en revisión" anticipan un posible cambio de nota, pero no lo confirman.
El precio de un bono también depende de los tipos de interés y de su duration. Si se opera con derivados apalancados ligados a bonos o tipos, las pérdidas pueden ser rápidas y superar lo previsto. Revisa la gestión de riesgo.
Términos relacionados
Spread de crédito · Default · Deuda sobre PIB · Contagio financiero · Bund alemán · Glosario de trading
Preguntas frecuentes
¿Bono basura significa que no pagará?
No. Significa que la agencia ve un riesgo de impago mayor que en el grado de inversión. Muchos emisores high yield pagan con normalidad, pero el riesgo es real.
¿High yield y bono basura son lo mismo?
Sí. "High yield" es el término que usa el mercado y "bono basura" el coloquial. Los dos se refieren al grado especulativo.
¿Quién asigna las calificaciones?
Agencias de calificación como S&P, Moody's y Fitch. El emisor suele pagar por la calificación, una crítica habitual a este sistema.
¿Una calificación puede cambiar?
Sí. Las agencias la revisan y pueden subirla o bajarla. Una rebaja suele mover el precio del bono y su spread.