Riesgo moral (moral hazard)

Qué es el riesgo moral

El riesgo moral es la tendencia a asumir más riesgo cuando otra persona carga con el costo si las cosas salen mal.

En inglés se llama moral hazard. El nombre no se refiere a la ética de nadie. Describe un problema de incentivos: quien decide no paga todas las consecuencias de su decisión.

Definición formal

En economía, el riesgo moral es un problema de agente y principal con acción oculta:

• El principal, por ejemplo una aseguradora, un inversor o un Estado, transfiere o comparte un riesgo con el agente.
• El agente elige su nivel de cuidado o de riesgo después del acuerdo.
• El principal no puede observar ni verificar esa elección por completo. Existe información asimétrica.
• El resultado es que el agente se expone a más riesgo del que asumiría si cargara solo con las pérdidas.

No debe confundirse con la selección adversa. En la selección adversa la información oculta existe antes del contrato, por ejemplo cuando el cliente ya sabe que su riesgo es alto. En el riesgo moral el problema aparece después, en el comportamiento del agente.

Ejemplo resuelto (caso hipotético)

Un gestor administra el dinero de varios inversores. Cobra una parte de las ganancias, pero no pone capital propio y no devuelve nada si hay pérdidas.

El gestor gana más cuanto mayor sea la ganancia y no pierde nada en el peor caso. Por eso tiene un incentivo para subir el apalancamiento o concentrar posiciones, aunque eso aumente la probabilidad de pérdida para los inversores. Eso es riesgo moral.

Con apalancamiento, las pérdidas en CFD y forex pueden ser rápidas y superar lo previsto. Quien carga con ese riesgo debería entender cómo funciona antes de delegar o de operar. Más contexto en Gestión de riesgo.

Dónde aparece el término

• Noticias sobre rescates bancarios. Cuando un Estado rescata a un banco "demasiado grande para caer", los analistas advierten que otros bancos pueden asumir más riesgo esperando el mismo trato. Por eso existen mecanismos como el bail-in.
• Bancos centrales. Si el mercado cree que el banco central siempre intervendrá cuando caigan los precios, los inversores pueden tomar más riesgo. La prensa habla de riesgo moral en esos casos.
• Seguros de depósitos y préstamos de organismos internacionales. Los informes discuten si la protección reduce la disciplina de bancos o gobiernos.
• Condiciones de brókers. Las políticas que limitan la pérdida del cliente a su saldo o la forma en que el bróker gestiona el riesgo de sus clientes (ver A-book y B-book) también se analizan desde los incentivos.

Casos límite y formas de reducirlo

• Franquicias y copagos. Hacen que el asegurado comparta parte de la pérdida.
• Capital propio del gestor (skin in the game). Si el gestor pierde junto con los inversores, el incentivo se alinea.
• Garantías y márgenes. Exigir colateral traslada parte del riesgo a quien lo toma.
• Supervisión y requisitos de capital. Reducen la acción oculta, pero no la eliminan.
• No siempre hay riesgo moral. Si el agente no puede cambiar su comportamiento, o si el principal lo observa todo, el problema no aparece.

Términos relacionados

• Contraparte y contraparte central
• Corrida bancaria
• Contagio financiero
• Reserva fraccionaria
• Colas gordas y riesgo de cola
• Glosario de trading

Preguntas frecuentes

¿Qué es el riesgo moral en pocas palabras?

Es tomar más riesgo porque las pérdidas las paga otra persona.

¿Es lo mismo riesgo moral que selección adversa?

No. La selección adversa surge de información oculta antes del contrato. El riesgo moral surge del comportamiento oculto después del contrato.

¿Por qué se habla de riesgo moral en economía?

Porque explica por qué los rescates, los seguros y las garantías públicas pueden cambiar la conducta de bancos, empresas y gobiernos.

¿Cuáles son ejemplos comunes de riesgo moral?

Un asegurado que cuida menos su bien, un gestor que cobra por ganancias sin compartir pérdidas, o un banco que confía en un rescate.

¿Se puede eliminar el riesgo moral?

No del todo. Se reduce cuando quien decide comparte las pérdidas y cuando su conducta se puede observar.