Qué es NAV: valor liquidativo de un fondo

Qué es el NAV

El NAV (net asset value, en español valor liquidativo o valor neto de activos) es el valor de todos los activos de un fondo menos sus pasivos, dividido entre el número de participaciones o acciones del fondo en circulación.

Indica cuánto vale cada participación según la valoración de la cartera en un momento dado. En los fondos de inversión es el precio al que el inversor suscribe (compra) y reembolsa (vende) participaciones.

Fórmula y definición formal

NAV por participación = (activos totales − pasivos totales) ÷ participaciones en circulación

Activos: valor de mercado de acciones, bonos, derivados y efectivo, más ingresos pendientes de cobro, como el interés devengado de los bonos o los dividendos declarados.
Pasivos: comisiones de gestión y de custodia devengadas, préstamos, compras de valores pendientes de liquidar y reembolsos pendientes de pago.
Participaciones: número de unidades en manos de los inversores en la fecha de cálculo.

El fondo calcula el NAV al cierre de cada día de valoración, con los precios de cierre de los activos. Muchos fondos aplican precio a futuro (forward pricing): una orden recibida antes de la hora de corte se ejecuta al NAV de ese día, que todavía no se conoce al dar la orden.

Ejemplo hipotético

Un fondo tiene una cartera cuyo valor de mercado total es A. Debe comisiones de gestión devengadas y una compra de bonos pendiente de pago; la suma de esas deudas es P. En circulación hay N participaciones.

Patrimonio neto del fondo: A − P
NAV por participación: (A − P) ÷ N

Si un inversor aporta un monto M, recibe M ÷ NAV participaciones. Si al día siguiente baja el precio de los bonos en cartera, A baja y el NAV también baja, aunque nadie haya vendido participaciones.

El NAV no está garantizado: depende del valor de los activos y puede bajar.

Dónde aparece el término

Fichas y reportes de fondos: el NAV diario, su evolución histórica y el rendimiento anualizado calculado a partir de él.
ETF: junto al precio de mercado se publica el NAV y, a veces, un NAV indicativo intradía (iNAV). Más contexto en productos cotizados en bolsa.
Noticias: cuando se informa que un fondo "cotiza con descuento sobre su NAV" o sufre reembolsos masivos.

Casos límite que conviene conocer

Precio de mercado frente a NAV: en fondos cerrados y ETF el precio lo fija la oferta y la demanda, y puede quedar por encima del NAV (prima) o por debajo (descuento). En los ETF el mecanismo de creación y reembolso suele reducir esa diferencia; en los fondos cerrados la diferencia puede mantenerse. Ver fondo abierto vs cerrado.
Activos poco líquidos: si no hay precio de mercado fiable, el fondo usa modelos de valoración (fair value), y el NAV publicado puede diferir de lo que se obtendría al vender esos activos.
Reparto de dividendos: cuando un fondo de distribución paga, el NAV baja aproximadamente por el monto repartido. Esa baja no es una pérdida para el inversor.
Comisiones: el NAV ya descuenta los gastos corrientes del fondo, pero no las comisiones de suscripción o reembolso que se cobran al inversor por separado.
No es el valor en libros: el valor en libros de una empresa sale de su contabilidad; el NAV de un fondo usa precios de mercado.

Términos relacionados

Preguntas frecuentes

¿Qué significa valor liquidativo?

Es el valor de una participación de un fondo: los activos menos los pasivos, dividido entre las participaciones en circulación.

¿El NAV de un fondo puede bajar?

Sí. Si baja el valor de los activos en cartera, baja el NAV. Un fondo puede perder valor.

¿Un NAV alto indica que un fondo es caro?

No. El NAV por participación depende del valor inicial de la participación y del historial del fondo. Por sí solo no indica si el fondo es caro o barato.

¿Por qué un ETF cotiza distinto de su NAV?

Porque su precio se forma en bolsa durante la sesión y el NAV se calcula con los precios de cierre de los activos. La diferencia se llama prima o descuento.

Valor liquidativo (NAV): qué es y cómo se calcula