Definición
Una opción está in the money (dentro del dinero) si ejercerla ahora daría un valor positivo. Está at the money (en el dinero) si el precio de ejercicio es igual o muy cercano al precio actual del subyacente. Está out of the money (fuera del dinero) si ejercerla ahora no daría ningún valor.
El precio de ejercicio (strike) es el precio fijado en el contrato al que se puede comprar o vender el subyacente, que es el activo sobre el que se emite la opción.
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Cómo se clasifican una call y una put
Una opción call da el derecho a comprar el subyacente. Una put da el derecho a venderlo.
| Estado | Call | Put |
|---|---|---|
| In the money (ITM) | Subyacente por encima del strike | Subyacente por debajo del strike |
| At the money (ATM) | Subyacente igual o cerca del strike | Subyacente igual o cerca del strike |
| Out of the money (OTM) | Subyacente por debajo del strike | Subyacente por encima del strike |
Ejemplo hipotético
Supongamos una acción que hoy cotiza a un precio S. Hay tres opciones sobre ella:
- Una call con strike por debajo de S está in the money: permite comprar más barato que el precio de mercado. Su valor intrínseco es S menos el strike.
- Una call con strike igual a S está at the money: no tiene valor intrínseco, solo valor temporal.
- Una put con ese mismo strike por debajo de S está out of the money: nadie ejercería el derecho a vender por debajo del precio de mercado.
El precio de cualquiera de estas opciones (la prima) suma el valor intrínseco y el valor temporal. Una opción OTM solo tiene valor temporal.
Definición formal y casos límite
- Valor intrínseco: en una call, es S menos K cuando esa diferencia es positiva; en una put, es K menos S. Si la diferencia no es positiva, la opción no tiene valor intrínseco y está OTM.
- ATM exacto es poco frecuente. En la práctica se llama ATM al strike más cercano al precio actual, y "near the money" a los strikes próximos.
- ATM forward: muchos mercados, como las opciones de divisas, toman como referencia el precio forward y no el spot (ver puntos forward). También existe la convención de ATM con delta neutral.
- Deep ITM y deep OTM: cuanto más lejos está el strike del precio, más se acerca la delta a sus extremos. Una opción ATM tiene una delta intermedia.
- Al vencimiento: el estado define el resultado. Las opciones OTM vencen sin valor. Las ITM suelen ejercerse o liquidarse según el contrato (ver liquidación en efectivo o física y fecha de vencimiento).
- Moneyness es el término técnico para esta relación. A menudo se expresa como el cociente entre S y K.
Dónde aparece el término
- Cadenas de opciones (option chain) de las plataformas de bolsa: suelen sombrear los strikes ITM con otro color.
- Reportes de posiciones: el interés abierto suele mostrarse separado entre opciones ITM y OTM.
- Noticias de mercado: frases como "gran volumen de calls fuera del dinero" o "vencimiento con opciones in the money".
Las opciones y otros derivados financieros con apalancamiento pueden hacer perder dinero rápido. El comprador puede perder toda la prima y el vendedor puede perder bastante más. Revisa la gestión de riesgo antes de operar.
Términos relacionados
Preguntas frecuentes
¿Qué es in the money en pocas palabras?
Es una opción que tendría valor si se ejerciera ahora: una call con strike por debajo del precio actual o una put con strike por encima.
¿Qué significa out of the money?
Que ejercer la opción ahora no daría valor. Su prima es solo valor temporal.
¿Una opción at the money tiene valor?
No tiene valor intrínseco, pero sí valor temporal. Por eso su prima no es nula antes del vencimiento.
¿Una opción OTM puede pasar a ITM?
Sí. El estado cambia con el precio del subyacente hasta el vencimiento.
¿ITM significa que la operación es rentable?
No necesariamente. Hay que restar la prima pagada y los costos de la operación.