ADR y GDR: certificados de depósito de acciones extranjeras

Qué son los ADR y los GDR

Un ADR o un GDR es un certificado que representa acciones de una empresa extranjera y que cotiza en un mercado distinto al de origen de esas acciones.

• ADR (American Depositary Receipt): se negocia en Estados Unidos, en dólares.
• GDR (Global Depositary Receipt): se negocia en otros mercados internacionales, por ejemplo en Londres o Luxemburgo, por lo general en dólares o euros.

En español se les llama certificados de depósito. En Argentina existe una figura parecida, el CEDEAR, que representa acciones extranjeras en el mercado local.

Definición formal

Un banco depositario compra acciones en el mercado de origen y las deja en un custodio local. Contra esas acciones emite certificados. Cada certificado da derecho a una cantidad fija de acciones subyacentes. Esa equivalencia se llama ratio del ADR.

Hay dos tipos de programa:

• Patrocinado: la empresa emisora participa y firma un contrato con el banco depositario.
• No patrocinado: el banco crea el programa sin participación de la empresa. Suele cotizar fuera de las bolsas principales.

El certificado no es un derivado. Es un título que representa la propiedad de acciones reales.

Ejemplo de cálculo (caso hipotético)

Supón una empresa que cotiza en su país en moneda local y tiene un ADR en Nueva York. El precio teórico del ADR se obtiene así:

Precio ADR ≈ (precio de la acción local × ratio) ÷ tipo de cambio (moneda local por dólar)

Si la acción local no cambia de precio pero la moneda local se deprecia frente al dólar, el ADR baja en dólares. Por eso el tenedor de un ADR asume el riesgo de la acción y además el riesgo cambiario.

Cuando el precio del ADR se aleja del valor teórico, aparecen oportunidades de arbitraje. Los costos, los horarios distintos y las restricciones para mover capital suelen limitarlas.

Dónde aparece el término

• Plataformas y brokers bursátiles: junto al ticker suele aparecer "ADR" o "ADS" (American Depositary Share, la unidad que se negocia).
• Reportes: la ficha del emisor indica el ratio, el banco depositario y la comisión de custodia del programa.
• Noticias: "el ADR de la empresa cayó en Wall Street" es frecuente en empresas de mercados emergentes. Cuando el mercado local está cerrado, ese movimiento anticipa la apertura local.

Casos especiales

• Cambio de ratio: el banco puede modificarlo. El precio del ADR se ajusta y no cambia el valor de la posición.
• Dividendos: se pagan en dólares después de convertirlos. Se descuentan retenciones del país de origen y comisiones del depositario. Revisa la fecha ex-dividendo de ambos mercados.
• Derechos de voto: dependen del contrato del programa y pueden ser limitados.
• Cancelación del programa: puede terminar en delisting. El tenedor recibe las acciones locales o el efectivo de su venta.
• CFD sobre ADR: algunos brokers ofrecen CFD que siguen el precio de un ADR. Ahí no eres dueño de ningún título. Con apalancamiento, las pérdidas pueden ser rápidas y superar lo que esperabas.

Términos relacionados

• Productos cotizados en bolsa
• Compensación y liquidación
• Free float
• Acciones blue chip
• Depreciación de la moneda
• Glosario de trading

Preguntas frecuentes

¿Qué son los ADR en pocas palabras?

Son certificados que se negocian en Estados Unidos y representan acciones de una empresa extranjera depositadas en un banco.

¿Cuál es la diferencia entre ADR y GDR?

El ADR cotiza en Estados Unidos. El GDR cotiza en otros mercados internacionales. El funcionamiento es el mismo.

¿Un ADR es lo mismo que la acción original?

Representa acciones reales, pero su precio incluye el tipo de cambio y el ratio. Además, sus derechos dependen del contrato del programa.

¿Los ADR tienen comisiones propias?

Sí. Los bancos depositarios suelen cobrar una comisión de custodia, que se descuenta de los dividendos o se cobra aparte.

¿El CEDEAR es un ADR?

No. Es una figura argentina con una lógica similar: un certificado local que representa acciones o ADR extranjeros.