Deuda soberana

Qué es la deuda soberana

La deuda soberana es el dinero que el gobierno central de un país pide prestado y se compromete a devolver con intereses.

Ese préstamo suele tomar la forma de bonos soberanos: títulos que el Estado emite y que compran bancos, fondos, bancos centrales extranjeros y particulares. El Estado paga intereses periódicos, llamados cupón, y al vencimiento devuelve el valor nominal. Los bonos se colocan normalmente mediante una subasta de bonos.

Definición formal y casos límite

En sentido estricto, la deuda soberana es la obligación financiera emitida o garantizada por el gobierno central de un Estado. Esta definición deja algunos casos que conviene separar:

• Moneda local o extranjera. La deuda en moneda propia puede pagarse emitiendo dinero, aunque eso puede generar inflación. La deuda en moneda extranjera, como un eurobono, depende de conseguir divisas, y suma riesgo cambiario.
• Ley aplicable. Un bono emitido bajo ley local se rige por los tribunales del país. Un bono bajo ley extranjera se rige por tribunales externos, lo que cambia cómo se negocia una reestructuración.
• Deuda subnacional. La deuda de provincias, estados o municipios no es soberana en sentido estricto, aunque a veces cuente con respaldo del Estado.
• Empresas públicas y banco central. Sus pasivos solo cuentan como deuda soberana si el gobierno los garantiza de forma explícita.
• Impago y reestructuración. Un default es la falta de pago en los términos pactados. Un canje que cambia plazos o montos con acuerdo de los acreedores es una reestructuración, aunque las agencias de calificación pueden tratarlo como un impago.

Ejemplo hipotético

Un gobierno emite un bono a largo plazo con un cupón fijo. Tiempo después, el mercado empieza a dudar de su capacidad de pago porque crece su déficit fiscal y sube la deuda sobre PIB.

1. Los inversores venden el bono y su precio baja.
2. Como el cupón no cambia, el rendimiento para quien compra a ese precio más bajo sube.
3. La diferencia entre ese rendimiento y el de un bono de referencia considerado más seguro se amplía. Esa diferencia se mide en puntos básicos y es un tipo de spread de crédito.

Para hacer este cálculo con valores concretos, use las herramientas de calculadoras y simuladores.

Riesgo de deuda soberana

El riesgo de deuda soberana es la posibilidad de que un Estado no pague a tiempo o en las condiciones pactadas. En los mercados emergentes suele publicarse como riesgo país: el spread entre la deuda del país y la de un emisor de referencia. Cuando ese riesgo sube, puede aparecer contagio financiero hacia otros países o una fuga hacia la calidad, en la que el capital se mueve hacia bonos como el Bund alemán.

Dónde aparece el término

• Noticias: resultados de subastas, cambios de calificación crediticia, negociaciones con acreedores y movimientos del riesgo país.
• Reportes: informes de finanzas públicas, presupuestos y documentos de bancos centrales y organismos internacionales.
• Plataformas: curvas de rendimiento y CFD sobre futuros de bonos, en los brokers que los ofrecen. Si operas con CFD, revisa en el sitio oficial de tu broker qué instrumentos y condiciones aplican.

El trading de CFD con apalancamiento puede hacer perder dinero rápido, también cuando el activo de referencia es deuda pública. Mira gestión de riesgo.

Términos relacionados

• Duration de bonos
• Bail-in
• Análisis fundamental
• Glosario de trading

Preguntas frecuentes

¿Qué significa deuda soberana?

Es la deuda que contrae el gobierno central de un país, en general mediante la emisión de bonos.

¿Los bonos soberanos no tienen riesgo?

Sí tienen riesgo. Pueden sufrir impago, reestructuración, pérdida de valor por la inflación o caídas de precio cuando suben las tasas.

¿Qué relación hay entre el precio y el rendimiento de un bono?

Es inversa. Si el precio baja, el rendimiento sube para quien compra a ese precio.

¿La deuda de una provincia es deuda soberana?

No en sentido estricto. Es deuda subnacional, salvo que el gobierno central la garantice.