Qué son las letras del Tesoro
Las letras del Tesoro son títulos de deuda de corto plazo que emite un gobierno para financiarse. No pagan intereses periódicos: se compran por debajo de su valor nominal y al vencimiento se cobra el valor nominal completo.
En inglés se llaman treasury bills o T-bills. Cuando se habla de letras del Tesoro de Estados Unidos, se trata de las que emite el Departamento del Tesoro estadounidense.
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Definición formal
Una letra del Tesoro es un título de deuda pública con las siguientes características:
- Cupón cero: no paga cupón.
- Al descuento: se coloca a un precio menor que su valor nominal.
- Corto plazo: su fecha de vencimiento es más cercana que la de las notas y los bonos del mismo emisor.
- Subasta: el Tesoro la vende en subastas periódicas, y el precio sale de las ofertas recibidas.
En América Latina existen instrumentos equivalentes, como los CETES en México. Cada país define sus propios plazos, nombres y reglas de emisión.
Ejemplo de cálculo
Es un caso hipotético con letras en lugar de cifras:
| Concepto | Valor |
|---|---|
| Valor nominal | V |
| Precio de compra | P (menor que V) |
| Ganancia al vencimiento | V − P |
| Rendimiento del período | (V − P) / P |
Si compras una letra a precio P y la mantienes hasta el vencimiento, cobras V. Tu ganancia es la diferencia entre V y P. Para comparar letras de distinto plazo, ese rendimiento se anualiza según la convención de días del mercado. Para hacer el cálculo con cifras concretas, usa las herramientas de Calculadoras y simuladores o revisa Rendimiento anualizado.
Dónde aparece el término
- Noticias macro: los resultados de las subastas y los cambios en los rendimientos de las letras se comentan junto con las decisiones de los bancos centrales. Ver Análisis fundamental.
- Calendarios económicos: figuran como "subasta de letras" o "T-bill auction".
- Modelos financieros: el rendimiento de las letras de Estados Unidos se usa como aproximación de la tasa libre de riesgo, por ejemplo en el ratio de Sharpe o en el cálculo de valor presente.
- Fondos y ETF: muchos fondos del mercado monetario y algunos productos cotizados en bolsa invierten en letras.
- Episodios de tensión: en momentos de estrés, la demanda de letras suele subir. Ver Fuga hacia la calidad.
Matices para traders con experiencia
- Tipos de rendimiento: el rendimiento por descuento se calcula sobre el valor nominal. El rendimiento equivalente de bono se calcula sobre el precio pagado. Ambos dan cifras distintas para la misma letra.
- Rendimientos negativos: en algunos mercados, el precio de las letras llegó a superar el valor nominal. En esos casos, quien las mantiene hasta el vencimiento pierde dinero.
- Riesgo de calendario fiscal: en Estados Unidos, las disputas por el techo de deuda pueden alterar el precio de las letras que vencen cerca de la fecha en disputa.
- Duration baja: por su plazo corto, el precio de una letra reacciona menos a los cambios de tasa que el de un bono largo. Ver Duration de bonos.
- Riesgo emisor: una letra es tan segura como el gobierno que la emite. Ver Default y Spread de crédito.
Términos relacionados
Preguntas frecuentes
¿Qué son las letras del Tesoro en pocas palabras?
Son deuda pública de corto plazo que se compra con descuento y se cobra por su valor nominal al vencer.
¿Las T-bills pagan intereses?
No pagan cupones. El rendimiento es la diferencia entre el precio de compra y el valor nominal.
¿Qué diferencia hay entre una letra, una nota y un bono del Tesoro?
El plazo y el pago de cupones. Las letras son las de menor plazo y no tienen cupón. Las notas y los bonos pagan cupones periódicos.
¿Pueden perder valor?
Sí. Si las tasas suben, su precio baja antes del vencimiento. Mantenerla hasta el vencimiento solo protege si el emisor paga. Además, operar CFD apalancados sobre tasas o bonos puede hacerte perder dinero rápido.