Qué es repo y reverse repo

Qué es repo

Un repo (acuerdo de recompra) es un préstamo de corto plazo en el que una parte vende títulos y se compromete a recomprarlos en una fecha fijada a un precio algo mayor. Esa diferencia de precio es el interés del préstamo.

El reverse repo es la misma operación vista desde la otra parte. Quien entrega el efectivo y recibe los títulos hace un reverse repo, es decir, presta dinero con garantía.

En México esta operación se llama operaciones de reporto. En Argentina el mercado usa el término pases: el pase pasivo y el pase activo según quién toma y quién da el dinero.

Definición formal

Un repo combina dos operaciones en un mismo contrato:

una venta al contado de títulos, por lo general bonos del Tesoro u otros títulos de alta calidad;
una recompra a plazo de esos mismos títulos, con precio y fecha acordados desde el inicio.

Los títulos funcionan como colateral. La tasa repo es el interés implícito entre el precio de venta y el precio de recompra, calculado según la convención de días del mercado.

Puntos que un trader experimentado debe conocer:

Haircut (aforo): quien presta entrega menos efectivo que el valor de mercado de los títulos. El margen lo protege si los títulos bajan de precio.
Repo general y repo especial: en el repo general sirve cualquier título de una canasta aceptada. En el especial se pide un título concreto muy demandado, y su tasa puede quedar por debajo de la tasa general.
Repo tripartito: un agente o custodio administra el colateral entre ambas partes. Con una contraparte central, la cámara se ocupa de la compensación y liquidación.
Incumplimiento: si quien tomó el dinero no recompra, el prestamista se queda con los títulos y puede venderlos. El riesgo de contraparte existe, pero el colateral lo reduce.
Plazo: puede ser overnight (se cierra al día hábil siguiente), a plazo fijo o abierto, renovable hasta que alguna de las partes lo cancele.

Ejemplo hipotético

Un caso ilustrativo, sin cifras reales:

El Banco A necesita efectivo hasta el día siguiente y tiene bonos del Tesoro.
Vende esos bonos al Fondo B y recibe efectivo por un monto menor que su valor de mercado. La diferencia es el haircut.
Al día siguiente, el Banco A recompra los bonos y paga al Fondo B el monto recibido más el interés que corresponde a la tasa repo pactada.
Para el Banco A la operación fue un repo, porque tomó dinero. Para el Fondo B fue un reverse repo, porque prestó dinero con garantía.

Mientras dura el acuerdo, los pagos de cupón del bono suelen trasladarse al vendedor original, porque él sigue asumiendo el riesgo económico del título.

Dónde aparece el término

Política monetaria: los bancos centrales usan repos para inyectar liquidez y reverse repos para retirarla. Las tasas de estas operaciones sirven de referencia para el resto del mercado de dinero.
Noticias: "tensión en el mercado repo" suele significar que la tasa repo sube con fuerza frente a la tasa oficial, una señal de escasez de liquidez. Los cambios se expresan en puntos básicos.
Informes de bancos y fondos: el repo figura en los balances como financiamiento garantizado y el reverse repo como activo.

En las plataformas de CFD el repo no es un producto que se opere. Sí puede influir en las tasas de interés que mueven divisas y bonos. Operar CFD o forex con apalancamiento en torno a noticias de política monetaria puede generar pérdidas rápidas.

Términos relacionados

Preguntas frecuentes

¿Qué significa reverse repo?

Es la posición de quien presta efectivo y recibe títulos en garantía, con el compromiso de revenderlos en la fecha acordada.

¿Un repo es una venta o un préstamo?

Legalmente se instrumenta como una venta con recompra. En términos económicos funciona como un préstamo garantizado.

¿Qué es el haircut en un repo?

Es el descuento que se aplica al valor del colateral. Protege al prestamista si el precio de los títulos baja durante el plazo.

¿Operaciones de reporto y repo son lo mismo?

Sí. Reporto es el nombre que se usa en México para el acuerdo de recompra.

Repo y reverse repo