Rendimiento al vencimiento (yield to maturity, YTM)

Qué es el yield to maturity

El rendimiento al vencimiento (en inglés yield to maturity, YTM) es la rentabilidad anual total que obtiene quien compra un bono al precio actual y lo mantiene hasta su vencimiento, si cobra todos los pagos prometidos.

Incluye los cupones (los intereses periódicos del bono) y la diferencia entre el precio pagado y el valor nominal que se devuelve al final.

Definición formal: la TIR de un bono

La YTM es la tasa interna de retorno (TIR) de un bono. Es la tasa de descuento que hace que la suma de los valores presentes de todos los flujos futuros (cupones y devolución del nominal) sea igual al precio de compra, incluido el interés devengado.

Esa tasa no se puede despejar directamente de la ecuación. Se obtiene por aproximaciones sucesivas, que es lo que hacen las calculadoras financieras y las hojas de cálculo. Para entender el descuento de flujos, consulta valor futuro y presente.

Ejemplo: un bono comprado bajo la par

Este es un caso hipotético. Un bono paga un cupón fijo sobre su valor nominal. Un inversor lo compra en el mercado por menos que ese nominal, es decir, bajo la par.

• Cobra los cupones durante la vida del bono.
• Al vencimiento recibe el nominal completo, que es más de lo que pagó.
• Esa ganancia extra se suma a los cupones, por lo que la YTM queda por encima de la tasa del cupón.

En el caso contrario, si compra el bono sobre la par (más caro que el nominal), al vencimiento recibe menos de lo que pagó y la YTM queda por debajo del cupón. Si lo compra exactamente a la par, la YTM y la tasa del cupón coinciden.

Cómo calcular la YTM

1. Reúne los datos: el precio actual, el cupón, la frecuencia de pago, el valor nominal y la fecha de vencimiento.
2. Usa una calculadora de bonos o una hoja de cálculo. En Excel en español existen las funciones RENDTO y TIR.NO.PER.
3. Revisa la convención de capitalización, por ejemplo cupones semestrales o anuales, porque cambia el resultado.

Encontrarás herramientas de cálculo en Calculadoras y simuladores.

Dónde aparece el término

• Pantallas de bonos y cotizaciones: junto al precio aparece la columna yield o "rendimiento".
• Noticias: frases como "sube el rendimiento del bono del Tesoro" se refieren a la YTM. Cuando el precio baja, la YTM sube, y al revés.
• Informes de fondos de renta fija: muestran la YTM media de la cartera.
• Plataformas de CFD: los CFD sobre bonos suelen mostrar el precio, no la YTM.

El trading de CFD con apalancamiento puede hacer perder dinero rápido, también cuando el activo subyacente es un bono.

Supuestos y casos límite

• Reinversión: la YTM supone que cada cupón se reinvierte a la misma tasa. En la práctica, eso rara vez ocurre.
• Impago: supone que el emisor paga todo. Si hay default, el rendimiento real es menor. La diferencia de YTM frente a un bono sin riesgo es el spread de crédito.
• Bonos rescatables: el emisor puede recomprarlos antes del vencimiento. Por eso se calculan también el yield to call y el yield to worst.
• Bonos cupón cero: no pagan cupones, así que la YTM sale solo de la diferencia entre el precio y el nominal.
• Bonos con amortización o tasa variable: la YTM depende de supuestos sobre los flujos futuros.

Términos relacionados

• Duration de bonos
• Punto básico
• Rendimiento anualizado
• Subasta de bonos
• Bund alemán
• Eurobono
• Glosario de trading

Preguntas frecuentes

¿YTM y TIR de un bono son lo mismo?

Sí. La YTM es la TIR calculada con el precio actual y los flujos que el bono promete pagar.

¿Por qué la YTM baja cuando el precio sube?

Porque pagas más por los mismos flujos futuros, así que la rentabilidad que obtienes es menor.

¿La YTM es la ganancia garantizada?

No. Solo se cumple si mantienes el bono hasta el vencimiento, el emisor paga todo y reinviertes los cupones a la misma tasa.

¿En qué se diferencia del cupón?

El cupón es una tasa fija sobre el valor nominal. La YTM depende del precio que pagas por el bono.