Bono cupón cero

Qué es un bono cupón cero

Un bono cupón cero (también llamado bono cero cupón o zero coupon bond) es un bono que no paga intereses periódicos. Se compra por debajo de su valor nominal y, al vencimiento, el emisor paga el valor nominal completo.

El cupón es el pago de interés periódico de un bono (Cupón de bono). El valor nominal es el monto que el emisor promete devolver (Valor nominal). En un cupón cero, el interés es la diferencia entre el precio de compra y el valor nominal.

Definición formal

Es un instrumento de deuda con un único flujo de caja: el pago del valor nominal en la fecha de vencimiento. Su precio es el valor presente de ese pago, descontado al rendimiento de mercado por el tiempo que falta hasta el vencimiento. La relación entre precio, plazo y tasa se explica en Valor futuro y presente.

Bonos cupón cero: ejemplo

Este es un caso hipotético, con letras en lugar de cifras:

• Un emisor vende un bono con valor nominal VN y vencimiento a n años.
• Lo compras al precio P, que es menor que VN.
• Durante el plazo no recibes ningún pago.
• Al vencimiento cobras VN, siempre que el emisor no entre en default.

Tu ganancia bruta es VN − P. El rendimiento anual r es la tasa que, aplicada con capitalización compuesta a P durante n años, da como resultado VN. Si quieres probar con cifras concretas, usa las herramientas de Calculadoras y simuladores.

Si las tasas de mercado suben después de tu compra, el precio del bono baja. Si vendes antes del vencimiento, puedes recibir menos de lo que pagaste.

Dónde aparece el término

• Letras del Tesoro y certificados a descuento. Muchos títulos de deuda pública de corto plazo se emiten a descuento y sin cupón. Las noticias suelen informar el resultado de cada subasta de bonos como "tasa de descuento" o "rendimiento".
• STRIPS. Se crean separando los cupones y el principal de un bono tradicional. Cada parte se negocia como un cupón cero independiente.
• Pantallas de bonos y reportes. El campo de cupón aparece vacío o marcado como cero, y el dato relevante es el rendimiento al vencimiento (YTM).
• Curvas de tasas. Los analistas construyen la curva "cupón cero" (zero curve o spot curve) para descontar flujos de cualquier bono.

Casos particulares para traders con experiencia

• Duration. La duration de Macaulay de un cupón cero es igual a su plazo. Por eso, a igual vencimiento, es más sensible a la tasa que un bono con cupones. Más detalle en Duration de bonos.
• Interés devengado. No hay cupón corrido, pero el valor del bono crece con el paso del tiempo. Contablemente, ese crecimiento suele registrarse como interés devengado.
• Impuestos. En algunas jurisdicciones se grava el interés implícito de cada año aunque no se cobre en efectivo. Revisa las reglas de tu país.
• Rendimiento negativo. Si el mercado paga rendimientos negativos, como ha ocurrido con el Bund alemán, el precio queda por encima del valor nominal.
• Riesgo de crédito. Todo el pago se concentra al final. El spread de crédito refleja ese riesgo.
• No hay cupones que reinvertir. Al no haber pagos intermedios, el rendimiento queda fijado si mantienes el bono hasta el vencimiento y el emisor cumple con el pago.

Si operas derivados apalancados sobre tasas o bonos, ten en cuenta que puedes perder dinero rápido, incluso más de lo previsto.

Términos relacionados

Cupón de bono · Valor nominal · Duration de bonos · Punto básico · Eurobono · Glosario de trading

Preguntas frecuentes

¿Qué es un bono cupón cero en pocas palabras?

Es un bono que no paga intereses periódicos. Se compra con descuento y al vencimiento se cobra el valor nominal.

¿De dónde sale la ganancia si no hay cupones?

Sale de la diferencia entre el precio de compra y el valor nominal que se cobra al vencimiento.

¿Un bono cupón cero tiene riesgo?

Sí. Su precio cambia con las tasas de interés y existe riesgo de impago del emisor. Si vendes antes del vencimiento, puedes recibir menos de lo que pagaste.

¿Es lo mismo zero coupon bond que bono cero cupón?

Sí. Son nombres distintos para el mismo instrumento.